无限风光在险峰 --安徽合力投资价值分析报告

宏观研究

【内容摘要】：

1、在物流业发展和出口带动下，我们判断未来3年中国的叉车销量年增速有望保持在20%以上，对海外市场的依赖度将加大。     2、叉车市场具有产品规格特别多、“单位”用户比重大和海外市场重品质等关键特征，产品质量是赢得市场的最终保证。     3、作为国内叉车行业的老牌龙头企业，品质优先的发展策略和稳健的扩张步伐将确保公司能够成功应对诸多挑战，保持高于行业的增速成长。      杭叉采取“以量优先”的发展模式，虽然销量已超过安叉集团，但无论是盈利能力还是品牌影响都与合力差距明显，杭叉对公司的挑战是表面的，不足以动摇公司的地位。      新进入者面临叉车产品的多规格和建立销售网络的壁垒，无论采取何种发展模式，在短期内都无法获取竞争优势。      外资企业多数定位高端市场，价格缺乏竞争力，反而是像台励福和北京现代这样定位中端的外资企业，中期有可能构成威胁，值得关注。     4、我们预计公司07-09年主营业务收入分别达到3,418、4,550和5,845百万元，同比分别增长36.3%、33.1%和28.4%；实现净利润326、459和616百万元，对应EPS分别为0.91、1.29 和1.73元。     5、我们认为公司主业的周期性不明显，倾向于给予高于平均水平的估值，按33-35倍PE08E估值，公司未来6-12个月的合理股价分别为42.47和45.05元，建议买入。

【摘要结束】

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2008-1-21 12:01

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