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[20090131]生产向上,需求向下


摘要:
观 经济分析:生产=库存+需求,12 月发电量和工业生产出现反弹主要是因为去库存化的缓解,部分行业如钢铁的库存已经开始重新上升,库存对经济的负面影响明显下降。随着库存逐渐进入合理区域,去库存化导致的生产增长的最坏时期已经过去,但是需求下降对经济的影响才开始。
库 存化的缓解并不意味着经济就从此V 型反转,如果需求继续大幅下滑,不排除库存再次下降的可能性,经济增长也将相当有限。考虑到出口环境的恶化和政府投资将在2 季度末见效,我们认为目前需求没有看到改善迹象,工业生产和发电量在3 月后有回调风险,但在2 季度末再次开始回升。
场 判断:我们认为08 年宏观数据基本符合市场预期,未来对宏观研究的重点将从存货重回需求。流动性过剩在产能过剩和通缩的环境下,很难转化为投资和消费,是未来股票市场最大的推动力,我们看好春节后市场,但当上涨至2300 附近将比较谨慎。

相关研究报告共享下载:

 

生产向上,需求向下.rar (200.79 KB)

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