ACCAspace_sitemap
PPclass_sitemap
sitemap_google
sitemap_baidu
CFA Forums
返回列表 发帖

[20081222]赛马实业调研报告:09年上半年仍能实现较好增长

12月18日,我们调研了赛马实业,与公司董秘就公司近期发展状况、外部竞争格局以及09年公司发展目标进行了交流。

事件评论:
第一,水泥销量创新高,价格维持高位,煤炭购进价格下滑。
赛马实业水泥生产线在三季度有望贡献两个月产量。水泥产销量全年预计达到448万吨左右,较08年增长60万吨左右。公司煤炭购进价格三季度最高曾达到600元/吨,目前已经下降到450~500元/吨。

第二,09年水泥产量增长放缓,10年快速增长
预计09年可以增加水泥产量30万吨至478万吨,这部分增量将体现在下半年。10年公司将有本部及石嘴山赛马两条2500t/d新干线投入生产,加之09年8月投产的宁夏青铜峡2500t/d新干生产线,预计10年公司水泥产量可以达到615万吨,较09年大幅增长137万吨。

第三,09年上半年区内供给压力较小,水泥仍有涨价可能
09年上半年区内新增供给压力较小。随着宁东能化基地建设加速,太中银铁路进入铺轨阶段后车站建设对水泥需求用量较大,09年上半年宁夏区内水泥供需形势依然紧张,水泥价格仍有进一步上涨的动力。

第四,09年下半年水泥供需紧张局面将得以缓解
随着瀛海天祥建材有限公司3000t/d新干线在下半年达产,以及赛马实业青铜峡2500t/d新干线在09年8月投产,宁夏区内水泥供需紧张局面将得以缓解。因此我们预计宁夏自治区水泥价格极有可能出现上半年上涨,下半年下跌回归理性的走势。

第五,继续维持“推荐”评级
当前公司股价17.99元,对应08年PE15.23,09年PE12.40,自9月19日我们推出深度报告《宁夏水泥行业的价格领袖》以来,公司股价劲升96%。09年上半年宁夏区水泥价格上涨有可能进一步刺激股价走强。10年公司产能大幅释放,余热发电陆续并网降低成本,业绩继续维持正增长的概率较大,此预期是公司09年在二级市场获取高PE的保障。

相关研究报告下载:

赛马实业调研报告:09年上半年仍能实现较好增长.rar (202.8 KB)


返回列表