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[20081222]中国电信工信部提出新的3G投资目标,09年业务收入目标较低

中国:电信
工信部提出新的3G投资目标,09年业务收入目标较低
 
明后两年计划完成3G投资2800亿元;TD-SCDMA目标远大
援引新浪的消息称,工信部部长李毅中指出,明后两年预计完成3G投资2800亿元左右。上周李曾表示,09年3G投资将达2000亿元,我们当时认为这并不现实。我们把这则新的消息理解为是重新修正过的目标。我们再次确认了中国电信(CT)及中联通(CU)各自09-10年的600亿人民币及1000亿人民币的移动业务资本支出计划没有发生变化。那么,即使假设这总共1600亿元的投资都流向3G,离工信部的目标仍有1200亿元的差距。我们目前预测明后两年中移动在TD-SCDMA上将会有600亿元的投资。最近中移动总裁王建宙曾表示,“到2011年TD网络将覆盖全国95%的地级城市,基站总数达到14.5万个(中移动2G基站数目的一半,并且高于中联通的2G基站数目)。”我们仍然认为明后两年间2800亿元的资本支出计划不太可能实现,除非计划中包含补贴或是中移动大幅提高投资计划。如果真的能如计划完成2800亿元的投资,我们认为中通服(0552.HK, 买入)将是第一大的受益股。同时,新华社报道称政府将把TD-SCDMA列入政府机构采购名单之中——我们认为这显示了政府的积极姿态,但对TD-SCDMA来说并非是一个特别大的需求增长点。
09年通信业务收入增长6%的目标暗示了下行风险
李部长称09年通信业务收入目标为6%——而之前工信部公布的数据是05年至今为止年均增长12%,因此这意味着业务量的下行趋势(九十月份数据分别为7%和5%)。对上市的电信企业用自下而上的方法测算显示,同比增速仅为8%(这明显比工信部报道的数字要小,因为非上市企业增长快于上市企业)。我们认为这预示着业务收入还存在下行的空间,因此行业范围内的盈利调整将更多地出现。
自上而下看较具防御性,但自下而上看仍有挑战
我们认为自上而下看中国电信产业将继续比其他产业更具吸引力,但自下而上看存在着盈利方面的担忧。我们认为,相比其他的电信运营商,受益于投资计划的中通服(CCS)的盈利将在接下来的几个季度更具可见性。

相关研究报告下载:

中国:电信:工信部提出新的3g投资目标,09年业务收入目标较低.rar (109.53 KB)

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