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[20081215]行业点评-汽车整车-需求颓势加剧,关注政策导向。

 11月汽车需求颓势加剧。11月汽车整体销量为68.51万辆,同比下降14.46%,创下历史上销量同比增速新低。子行业分别出现不同程度的下降,其中重卡单月销量同比下降51.55%,客车销量同比下降30.42%,轿车销量同比下降10.93%。汽车需求与经济相关度较高,需求的颓势仍主要是受经济不景气的影响,预计短期内仍难以好转。
  需关注的09年可能的相关政策。汽车行业景气与宏观经济密切相关,由于经济周期向下,汽车行业需求也向下,预计09年国家为保经济增长,必然会出台相关刺激内需的政策,对于汽车行业,我们认为相关政策的出台,包括汽车产业振兴规划、支持出口、税费改革等,或将改变市场对汽车需求的悲观预期。需要说明的是:我们在此所列出的相关政策,是我们预计未来可能出台的政策,与实际出台的政策必然会存在差异,在此仅供投资者参考(相关政策分析请参见09年汽车行业策略报告)。
  11月轿车需求向下,库存压力加大。由于经济不景气及工作日同比减少,11月轿车销量为38.96万辆,同比下降10.93%,下降速度创下今年以来的新低。另外,由于12月部分厂商库存压力及设备检修需要停产一段时间,导11月库存出现反弹。预计轿车需求短期内仍难以好转,期待刺激需求的相关政策出台。维持09年汽车投资策略报告中的观点,轿车需求回暖预计在09年下半年。
  重卡:需求大幅下挫,短期内仍难以好转。11月重卡销量为1.84万辆,同比下降51.55%,创下今年以来单月同比最大下降幅度。我们认为造成增速大幅下降的主要原因:物流用重卡需求大幅减少(其中物流用重卡用车在重卡中比重约40%左右)及出口的下降。1-11月重卡累计销量为52.12万辆,同比增长16.41%,预计12月重卡的销售仍显颓势,下调全年销量至54万辆左右,同比增长12%左右。
  客车:11月销售曲线继续向下。由于民工提前返乡及出口的下降,导致旺季不旺,11月客车销量为10423辆,同比下降30.42%,主要客车企业11月需求均出现下滑,宇通客车1-11月累计销量增长12.14%;金龙客车三龙合计销量为38913辆,同比下降13.2%,且小金龙今年以来需求一直低迷,累计销量同比下降36.07%,我们判断小金龙及其它部分客车企业11月可能出现单月亏损。
  短期需求难以好转,关注政策导向。我们认为短期内汽车需求难以好转,建议关注相关汽车政策导向,政府出台政策可能改变汽车需求的悲观预期,或将改变子行业复苏的时点,建议重点关注:宇通客车、福耀玻璃、一汽轿车、上海汽车。

相关研究报告下载:

行业点评-汽车整车-需求颓势加剧,关注政策导向。.rar (93.27 KB)


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