[20081118]（强烈推荐）高盛再次全面下调大宗商品价格预测

我们进一步下调了我们08年和未来的大宗商品价格预测。
基本金属，我们已经调整了我们的供需模型，以此来反映需求前景的恶化。
1、基本上，我们假设经合组织国家未来一年金属供应继续下滑，同时需求增长疲软。但我们仍然对新兴市场持正面看法；
2、我们预测高企的生产成本，以及中期由于金属价格下滑和融资困难导致一些项目的延期和取消将会抵消部分供应；
3、铜仍然是我们较偏好的金属，主要因为严重的生产限制，以及来自中国的买入可能性。
关于贵金属，基于目前的现货市场价格我们进行了盯市。在我们整个的预期期间，黄金和铂金我们运用了4%的年期货溢价。但是对于钯，我们假设09年到2012年价格将会持平在200美元/盎司。我们大宗商品价格预测的调整反映了我们近期在中国和相关行业会议交流的一些发现 (具体见Daily Cable, 2009年11月11日)。
-- 铁矿石：目前预期09/10年合同价格下降30%(我们先前的预测是价格下滑15%)。这主要是基于我们认为中国的生铁产量08年和09年分别增加3%和4%。
-- 硬焦煤：09/10年合同价格下调至170美元/吨，同比下降43%。我们先前的预测是下降13%至260美元/吨。我们预测品牌较弱的公司的焦煤，半软焦煤和PCI煤炭价格将会大幅下滑。在钢铁价格和产量回落的情况下，今年半软焦煤和PCI煤炭相对动力煤的大幅反常的溢价是不可能持续的。因此我们将09/10年半软焦煤的价格预测下调至100美元/吨（此前预测为160美元/吨），意味着从目前的240美元/吨的价格下降58%。我们低产量的PCI煤炭价格预测也被下调至125美元/吨，意味着在目前的245美元/吨的价格基础上下降49%。
-- 我们下调我们动力煤价格预测的幅度相对温和，主要是因为在经济环境恶化的情况下，来自于燃煤发电商的需求应该会比较稳定，略好于来自于钢铁生产厂商的需求。我们将09/10年澳大利亚/日本的基准价格下调至90美元/吨(此前预测100美元/吨)，意味着从目前的125美元/吨的基准价格下滑28%。