[20081110]扩大内需十项举措对风电设备行业的影响

【内容摘要】：
　　我们认为，由于电量销售价格包括销项增值税，该政策将对风电设备行业的下游构成利好，从而对促进风电设备需求。
　　一方面，风电场运营商的资金面将比未实施该政策宽松17%，有力地提高了运营商的财务能力和流动性。
　　另一方面，由于对于风电场运营商而言，运营成本中折旧成本占总成本的比例超过50%，从利润面角度出发，该政策将节约成本的8.84%左右（17%*52%=8.84%）。
　　然而，对于2008年的业绩而言，该政策有可能起到短期的负面作用。也就是说，正因为增值税政策将对风电场运营商的流动性和盈利能力产生正面影响，本计划于年内完成的项目或将有意被推迟到2009年，从而对设备厂商的收入确认产生影响。即，本应08年结算的项目，却于09年进行确认。
　　具体受益的上市公司为金风科技、东方电气、湘电股份、华仪电气和天威保变。我们认为，东方电气、湘电股份和天威保变风电业务占比仍较小，公司业绩受其他业务周期性影响比较大，仅存在交易性投资机会。估值方面华仪电气已经非常有优势，我们认为股价已经包含了兆瓦级机组研发和生产滞后行业的因素。竞争力方面，我们仍推荐金风科技，目前的市盈率水平对于风电整机龙头而言尚显便宜。我们建议积极增持金风科技和华仪电气。

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