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[20081113]腾讯控股(0700.HK)08年3季报点评——世纪寒冬,能奈企鹅几何?

股票代码:0700.HK
股票简称:腾讯控股                          所属行业:G 信息技术业
研究机构:平安证券                          研究人员:李忠智
报告日期:2008-11-13                        报告类别:公司动态分析报告
投资建议:强烈推荐                            推荐星级:★★★★
报告标题:腾讯控股(0700.HK)08年3季报点评——世纪寒冬,能奈企鹅几何? 维持“强烈推荐”(李忠智/许单单)
报告摘要:
事项:
腾讯控股发布三季度业绩,在全球经济危机中仍能保持业绩大幅增长,显示出其抵御经济周期波动的能力。第三季度营业收入20.25亿元,同比增长91.4%;经营盈利为8.11亿元,同比增长72.3%;净利润为7.37亿元,同比增长72.9%;基本每股盈利为人民币0.41元,摊薄每股盈利为人民币0.40元。
点评:
1、全球金融危机引发经济危机,但腾讯凭借其独特的商业模式,能够抵抗经济周期波动,甚至能利用经济低迷的机会进一步壮大,是股市萎靡时期投资的避风港;
2、由于新游戏的成功并开始贡献收入,网络游戏业务在三季度的收入增长迅速,且该趋势可持续至未来5-8个季度;
3、非游戏类互联网增值服务收入亦取得大幅增长,尤其是QQ会员发展速度超过我们预期;
4、网络广告业务将受经济危机的影响,但影响的幅度远小于其他门户网站;
5、预计2008~2010年EPS分别为人民币1.48元、2.15元、2.91元,PE分别为30.31倍、20.84倍、15.4倍。AEG模型估值目标价格为78.5元,对比当前最新价(2008年11月12日)51.00港元,存在50%以上的升值空间,维持“强烈推荐”评级。
风险:
1、由于游戏代理成本、运营商的收入分成以及业务扩张导致的服务器托管及员工成本增加,公司的净利率出现下降趋势。08年三季度新增收入中,游戏业务贡献了53.6%,导致未来业绩增长可预见性有所降低;
2、公司持有大量以美元计价的投资工具,有可能面临汇兑损失风险。

43季报点评——世纪寒冬,能奈企鹅几何v_2.rar (53.43 KB)


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