今日投资重点
CN 开滦股份 (600997.SS, Rmb10.2, 持有): 2009年焦炭业务面临亏损
■ 3Q08综合毛利率环比下降5.0%
■ 焦炭业务拖累2008年业绩表现
■ 12个月目标价10.35元，下调评级从「增持」到「持有」
由于煤炭行业景气下降，煤炭价格回落将影响公司炼焦煤业务盈利；受钢铁行业减产影响焦炭价格大幅下跌2009年焦炭业务经营环境形势严峻，我们下调2008-2010年每股收益至2.14、1.07、1.30元，其中煤炭业务2008-2010年EPS为1.72、1.22和1.24元，按10%开征煤炭资源税后2009年煤炭业务EPS降为0.85元。煤炭行业在景气度低点时平均市盈率在8-10倍左右，考虑征收资源税后给与公司9 倍PE 7.65元估值；焦炭业务09年面临亏损，给与1倍08年PB 2.70元估值。12个月目标价10.35元，较目前股价10.2元基本一致，我们下调评级从「增持」到「持有」。
TW 游戏橘子 (6180.TW, NT$14.35, 降低持股): 旺季效应不如预期
■ 3Q08旺季营运不如预期
■ 4Q08进入营运淡季
■ 新游戏推出不如预期，将影响09年营收及获利表现，我们将投资评等由「持有」下调至「降低持股」
在新游戏推出不如预期，及旧游戏营收贡献将下滑，09年游戏橘子营收及获利将呈现衰退，我们以08、09年平均EPS的9倍计算，一年目标价由24.1元下调至15.3元，我们将投资评等由「持有」下调至「降低持股」。
科技股动态
TW 日月光 (2311.TW, NT$13.4, 降低持股): 营收与获利动能趋缓
■ 3Q08业绩符合市场预期；4Q08需求疲弱，且各项应用客户均进行库存修正，前景看淡
■ 预计4Q08-1Q09获利能力将衰退
■ 调降财测，维持「降低持股」评等；考量ROE不如预期与产业前景转恶，根据调降后目标股价净值比1倍以及09年每股净值预测，目标价下修至13.6元
TW 广达 (2382.TW, NT$36.8, 持有): 评价偏低，但动能转弱
■ 受惠于毛利率走高与汇兑收益，3Q08获利表现优异
■ 搭上netbook热潮，4Q08出货量强劲成长
■ 12个月目标价上修至44元，维持「持有」评等
TW 宏达电 (2498.TW, NT$405, 增加持股): 营运体质强健仍为手机族群中投资考量首选
■ 4Q08营收成长高于我们预期但获利售毛利率下滑估计将与我们预估相当
■ 智能型手机研发创新能力与充裕之现金部位使公司仍为景气不佳下手机族群之首选
■ 目前股价交易在08与09年预估EPS之10.7、10.1倍本益比，评等维持「增加持股」，依09年预估EPS 40.11元及13倍本益比，目标价由590元调为521元
传产股动态
CN 太钢不锈 (000825.SZ, Rmb3.13, 持有): 4Q08 碳钢业务将拖累公司业绩
■ 3Q08综合毛利率环比下降近40%
■ 4Q08碳钢业务面临亏损
■ 12个月目标价3.42元，维持「持有」投资评级
CN 赛马实业 (600449.SS, Rmb9.6, 增持): 前三季度毛利率同比大幅提升
■ 前三季度业绩超出预期
■ 水泥价格显著上涨，毛利率同比大幅提升
■ 目标价13.2元，维持「增持」评级
HK 深圳高速公路 (00548.HK, HK$2.68, 增持): 估值低于最坏假设，投资价值浮现
■ 今年前九个月每股收益同比减少8.4%，与我们预期相符；维持08年每股收益预测不变，09年与10年预测则分别上修1.2%与下修2.1%
■ 随着货币政策放松，公司提高短期贷款比重将有利于营运；目前估值低于最坏假设14%，隐含：一、现有收费道路车流量成长率为零；二、南光与清连高速公路运能利用率达42%后，车流量将停止增长
■ 市净率0.68倍与股息率6%，估值偏低；我们得出的公平价值为6.4港元，但考量未来两、三年清连高速公路营运的不确定性，因此根据08年每股净值的1倍，将12个月目标价调降41%至3.95港元；维持「增持」评级
政经情势
TW 总经周报: 全球降息潮再起
■ 美国Fed降息2码；3Q08 GDP在消费衰退的拖累下季减0.3%
■ 美国9月新屋销售回稳；耐久财订单意外上扬，惟前景仍看淡
■ 台湾央行降息一码；9月领先指标持续下探，景气灯号再度亮出蓝灯 相关研究报告下载：
 凯基证券投资领航日报 -- 2008年11月4日.zip (1.29 MB)
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发表于 2008-11-4 16:42
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