今日投资重点
CN 新安股份 (600596.SS, Rmb26.48, 增持): 三季度业绩超出预期，但短期业绩将大幅下滑
■ 锁定草甘膦销售价，业绩超出预期；但明后年，由于草甘膦市场严峻，业绩将大幅下滑
■ 技术领先、大力发展下游产品和副产品，有机硅业务将成为未来几年稳定的利润增长点
■ 12个月目标为28.6元，重申「增持」评级
由于新安股份草甘膦的售价高于我们的预期，我们进一步上调08年的业绩预测由5.4元至6.09元，同时由于草甘膦市场前景较我们之前预测的更加严峻，我们下调09-10年的业绩预测由3.58、4.19元至2.38、3.22元，给予12倍PE，目标价由53.7下调至28.6元，维持「增持」评级。
TW 台积电 (2330.TW, NT$48.0, 持有): 淡季来临，库存修正展开
■ 3Q08业绩与4Q08展望均不如预期
■ 09年获利能力将随需求衰退；先进制程营收维持稳健，技术持续领先同业
■ 根据凯基09年每股净值预估的3.1倍，下修目标价至58元；考量评价偏低，以及库存修正后产业即将迅速反弹，我们维持「持有」评等
考量评价偏低与库存修正后即将迅速反弹，我们仍维持「持有」评等，并根据09年每股净值预估的3.1倍，下修目标价至58元。我们调降目标股价净值比的根据在于周期中库存修正在即，以及产业展望不如我们原先预期。
科技股动态
TW 华硕 (2357.TW, NT$47.6, 持有): 成长动能趋缓，但评价已低
■ 受利润率下降之故，3Q08获利低于预期
■ 4Q08自估成长有限；保守看待09年成长动能
■ 维持「持有」评等，但考量09年获利力道转弱，12个月目标价下修至56元（品牌业务EPS预估的10倍、代工业务EPS预估的7倍）
TW 欣技 (6160.TW, NT$41.8, 降低持股): 4Q08订单递延
■ 3Q08税后净利8,000万元，符合预期
■ 预估4Q08营收4亿元，较3Q08成长21.6%
■ 评价未明显偏低，投资评等维持「降低持股」，目标价46元
传产股动态
CN 农产品 (000061.SZ, Rmb11.83, 未评级): “归核化”过程中遭遇不确定性
■ 三季度业绩基本符合预期，农批市场业务发展态势良好
■ “归核化”过程中遭遇不确定性
■ 将公司08-10年EPS预估由人民币0.41元，0.53元和0.74元分别下调至0.39元、0.51元和0.72元。合理的价格区间在7.65元-12.75元之间，相当于09年EPS 0.51元的15x-25x PE
CN 江铃汽车(000550.SZ, Rmb6.74, 增持): 成本取决于销量，销量取决于价格
■ 08年3Q业绩低于预期
■ 销量不尽人意和毛利率下滑为业绩衰退主因
■ 将08-10年EPS预估由人民币1.00元、1.16元和1.23元下调至0.88元、0.82元和0.90元，下调12个月目标价至8.2元，维持「增持」评级
CN 华东数控 (002248.SZ, Rmb7.53, 增持): 藉与德国希斯庄明合作提升公司产品技术层次
■ 龙门型机床订单稳定,维持2亿元销售目标
■ 引进德国希斯庄明技术,有助提升公司技术层次
■ 普通机床业务将自然萎缩，评级维持「增持」
CN 晋西车轴 (600495.SS, Rmb14.89, 持有): 4Q08毛利率可望因提价获得改善
■ 因毛利率较低，且管销费用与利息支出较高，3Q08营收同比增长94%，但净利同比下降11.5%
■ 钢材成本上升压缩3Q08毛利率；车轴提价效益可望于4Q08发酵
■ 为反映费用增加，我们下修获利预测；目标价调降至14.76元，维持「持有」评级
CN 上海能源 (600508.SS, Rmb8.4, 持有): 3Q08综合毛利率环比下降10%
■ 3Q08综合毛利率环比下降10%
■ 铝价暴跌2008年电解铝业务亏损0.10元
■ 12个月目标价7.87元，维持「持有」评级
产业动态
HK 讯产业: 每月动态更新
■ 中国移动新增720万订户，略高于8月；中国联通新增130万GSM订户，回到100万户以上，但CDMA流失600万户
■ 由于替代效应，中国网通与中国电信固网业务持续下滑；宽频新增客户8月短暂趋缓后，9月已回升
TW 太阳能产业: 产业前景疑虑持续
■ 前景疑虑扩大，太阳能类股股价重挫
■ 太阳能产业展望确实较以往保守
■ 建议对太阳能产业「持有」，股价反弹有赖前景疑虑减轻，以及市场信心回复
相关研究报告下载：
 凯基证券投资领航日报 -- 2008年11月3日.zip (1.27 MB)
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发表于 2008-11-3 11:48
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