短期流动性担忧减少，信用风险抬头
从流动性风险转到了信用风险
银行金融危机的驱动或者是流动性缺乏或者是资产质量恶化。当前的金融危机显然是流动性出了问题，因此那些杠杆低的银行的股价表现更好就变得容易理解。然而，我们认为随着融资市场的放松，信用质量将成为区别各银行股相对表现的关键因素。
政府救市降低了尾部风险(tail risk)
欧洲央行表示将帮助增加流动性、欧洲政府采取措施支持再融资进行并对部分种类的贷款进行担保。我们认为这些行动对维护市场信心具有积极作用并有效降低了银行的尾部风险。我们预计公共和私人的资本支持将使我们覆盖的欧洲银行的一级资本充足率平均升至11%。
将09和10年的EPS预测下调26%-31%
经济放缓已经是不争的事实，这是促使我们将2009和2010年EPS的基本假设分别下调26%和31%。盈利下调的一半是与高贷款损失相关，我们预计2010年现有贷款量的拨备率将升到1%以上，与1990年代的情况类似。
估值再次变得重要起来
我们的盈利预测中已经考虑了宏观经济的放缓，随着对流动性的担心逐渐降温，估值再次受到关注——尽管后危机时期银行盈利仍然是重要的不确定性之一。 相关研究报告下载：
 欧洲银行----短期流动性担忧减少，信用风险抬头.pdf (605.85 KB)
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发表于 2008-11-1 15:41
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