投资要点
. 业绩高于预期。公司今年前三季度实现主营收入10.3 亿元，同比增长
25.1%；净利润3991 万元，同比增长6.6%；实现EPS 0.42 元，其中第
三季度贡献EPS 0.22 元。业绩高于市场预期。
. 光纤光缆收入增长稳健。公司第三季度收入同比和环比均大幅增加，使
得前三季度收入同比恢复稳定增长；公司产能扩张相对谨慎，预期明年
收入仍将保持稳健增长。10 月24 日FTTx 产业联盟的成立将促进国内
FTTx 的发展，公司的软光缆产品面临较好的发展机遇，但由于基数较
小，对业绩短期贡献有限。
. 毛利率持续走低，期间费用率有所反弹。前三季度产品毛利率同比下降
2.2 个百分点，由于竞争依然激烈，预期毛利率明年仍将维持弱势。由
于人力成本提升和银行借款增加，期间费用率略有反弹1.1 个百分点。
. 预制棒项目进程慢于市场预期。公司预制棒项目稳步推进，一期工程30
吨预制棒生产设备的安装和测试已经完成，有望在08 年底前投产。只
有当一期工程达到工艺稳定、质量可靠和批量生产之后，公司才会启动
二期120 吨项目的建设，预期需要等到2009 年下半年甚至2010 年。
. 风险因素。光纤光缆价格战风险、预制棒进度慢于预期的风险、共建共
享政策降低光缆需求的风险等。
. 盈利预测、估值及投资评级。08/09/10 年EPS 0.53/0.61/0.83 元，08/09/10
年PE 11/10/7 倍，当前价5.82 元，调整目标价至7.98 元，对应2009 年
倍15 倍PE，维持“增持”的投资评级。 相关研究报告下载：
 亨通光电(600487)2008年三季报点评—收入稳健增长，预制棒慢于预期.pdf (190.5 KB)
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发表于 2008-10-30 16:47
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