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[20081030]宝钢股份(600019)2008年三季报点评—计提10亿跌价准备

投资要点
. 盈利同比增长。3 季度公司实现净利润28.46 亿元,同比增长15.6%,实
现每股收益0.16 元,环比下降47%;前3 季度净利润同比增长11.7%,
累计实现每股收益0.71 元。
. 业绩超市场预期。公司3 季度计提10.97 亿元的资产减值损失,其中不
锈钢原料和产品计提跌价准备9.7 亿元,资产减值损失影响每股收益0.05
元。在这样的背景下,公司3 季度0.16 元的业绩应该是超出市场预期。
. 报表分析。存货上升33.5%,表明产品库存较年初有所增加;货币资金、
应付款项与年初相当,资金链非常稳定;应收票据和应收账款和年初相
比没有明显的变化,表明公司在产品回款方面没有问题;证券投资方面,
债券投资14.9 亿,股票投资3.4 亿,股票投资均划分为可供出售金融资
产。
. 钢铁旗舰的核心优势。公司比较优势体现在公司规模经济、高端钢材独
占与领先、普特结合的产品结构、资源控制能力以及购并后的整合能力。
这些优势表现在行业波动过程中,公司的业绩稳定性是最好的。公司战
略是精品加规模,到2012 年产能达到5000 万吨,进入世界钢铁前三强。
. 风险因素。经济增速和固定资产增速大幅下滑导致需求大幅下降。
. 盈利预测、估值及投资评级。宝钢股份(08/09 年EPS 0.74/0.65 元,08/09
年PE 6/7 倍,当前价4.60 元,目标价7.00 元,维持“买入”评级)。公
司的规模、产品、技术和管理方面具有国内其他钢企无法替代的优势,
未来母公司大量钢铁资产将注入,目前PB 仅为0.8 倍,为2000 年上市
以来最低估值,在过去行业周期波动中,公司的业绩是比较稳定的,完
全可以享受更高的估值。

相关研究报告下载:

宝钢股份(600019)2008年三季报点评—计提10亿跌价准备.pdf (166.21 KB)


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