事件：
金晶科技（600586）前三季度实现营业收入12.72亿元，同比增长22.68％；实现归属母公司股东的净利润1.42亿元，同比下滑10.42%，每股收益为0.24元，其中第三季度实现的每股收益为0.07元。
我们的观点：
公司第三季度业绩一定程度低于市场预期，净资产收益率处于最近三年来的最低水平。销售毛利率为22.50%，同比环比都有一定下降，（07年第三季度为28.01%,08年第二季度为24.75% ）公司的玻璃主业较大程度受到了市场不景气的影响。
由于受奥运及房地产开工面积大幅下滑的影响，平板玻璃需求萎缩，特别是7、8月份全国平板玻璃产量同比增长率分别下降至0.6%和5.6%,产量大幅降少。公司的平板玻璃销量下降也十分明显。但随着房地产救市政策出台，平板玻璃需求萎缩趋势有望扭转。
我们不久前对公司作了相关调研，超白玻璃价格比较稳定，预计毛利率仍能维持在50%以上的较高水平。但08年全年销量预计在170万箱左右，低于之前200万重量箱的预期。但公司表示：从下月开始公司超白生产线开始全年生产超白玻璃，订单饱满，09年超白玻璃销量仍有大幅增长。
纯碱价格仍然维持在高位，但原盐等成本依然较高。公司的100万吨纯碱项目已逐步投产，公司认为08年产量在30万吨，基本能保证实现盈利。
我们预测公司08年EPS为0.41元，09年为0.75元，08年动态市盈率为10倍。考虑公司纯碱的投产，09年业绩仍会有快速增长，仍维持公司“买入”的投资评级。 相关研究报告下载：
 金晶科技08年三季报点评——冀望纯碱扭转经营困境.pdf (301.2 KB)
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发表于 2008-10-27 17:39
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