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[20081024]鞍钢股份(000898)三季报点评——三季度跑赢行业 四季度不容乐观

事项:公司08年三季度实现营业总收入228.47亿元,同比增长40.44%,实现利润总额27.15亿元,同比增长12.89%;实现净利润22.73亿元,同比增长28.93%,实现EPS0.31元,前三季度实现EPS1.14元。
 
主要观点:
1、 三季度,随着钢材价格及成本的下跌,钢厂库存大幅上升,8月份,重点钢厂的钢材库存比例升至31%,创历史新高水平,在这种情况下,鞍钢等大型钢厂月度制定的出厂价格已经失去了意义,各种补贴政策、保值等手段纷纷出台,钢厂出厂价格只能不断的向下跌中的现货价格调整,报告期内,公司计提存货跌价准备8.79亿元,影响净利润4.39亿元,对应EPS 0.06元。
2、钢铁行业重点钢铁企业三季度利润总额同比下滑12%,环比下滑45%,鞍钢的盈利同比有所增加,净利润环比仍下滑35.7%,公司三季度的盈利情况优于行业,说明公司在成本控制方面能力较强。但盈利能力有所下滑,二季度无疑也是公司年内的盈利高点。第三季度公司实现综合毛利率24.0%,同比下滑1.5个百分点,环比下滑2.9个百分点。另外,所得税率的下降增加公司净利润2.83亿元,影响EPS0.04元。
3、公司四季度和明年上半年的盈利情况不容乐观,下半年,公司用矿价格较上半年增加320元/吨,四季度公司产品出厂价格大幅回落,另外,鲅鱼圈项目的投产,对08、09年的盈利造成负面影响,预计公司2008年、2009年EPS分别为1.41元、1.14元,对应PE4.5、5.5倍,维持“推荐”评级。

相关研究报告下载:

鞍钢股份(000898)三季报点评——三季度跑赢行业 四季度不容乐观.pdf (38.71 KB)


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