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[20081024]粤电力2008年3季报点评

【内容摘要】
    粤电力今日发布2008年3季度财务报告,控股子公司累计发电量237.61亿kwh,累计上网电量219.78亿kwh;控股子公司单季度发电量79.33亿kwh,上网电量73.2亿kwh;3季度合并营业收入32.74亿元,同比增长20.3%;净利润为-3963.09万元,同比下滑128.63%,单季度EPS为-0.01元;1~3季度累计亏损9608万元,累计每股亏损0.04元,扣除非经常性损益后的净资产收益率为-1.15%。我们维持粤电力“谨慎推荐”评级:
   (1)电量增长来自07年新投项目同比效应,既有电厂发电量小幅下滑;单季度继续亏损,主要原因来自于成本费用继续大幅上涨,其中燃料成本上涨幅度在35%左右,而受新电厂投产,利息费用资本化减少影响,财务费用成本上涨幅度同比增长104.87%;
   (2)我们认为2009年公司业绩好转存在较好的契机:2007~2009年广东省内新投产机组较少,粤电力所属电厂将继续维持较高的利用率,单位电量固定成本将继续维持较低水平;2008年两次提升电价,将于2009年全年贡献利润,而粤电力业绩相对于电价具有很高的敏感度;参股电厂亏损将大幅减少,相关多元化战略将从2008年起贡献增量利润。
   (3)不考虑电价继续上调,我们预计粤电力2008~2010年EPS分别为-0.04、0.07和0.15元,公司盈利向好趋势确立,维持“谨慎推荐”评级。

相关研究报告下载:

粤电力2008年3季报点评.pdf (229.16 KB)


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