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[20081023]川大智胜08年三季报点评——耐心,等待核心系统

     今日公布08年三季报业绩数据,本期实现营业收入6104.98万元,同比下降1.94%,实现归属于母公司的净利润为842.10万元,同比增长63.17%,每股收益为0.19元。
     第三季度经营情况大幅好转:公司今年上半年在汶川地震抗震救灾中承担了较大的保障任务,受此影响上半年主营业务同比下降18.39%。而第三季度经营情况出现逆转,公司克服了奥运保障对主营业的影响,单季主营业务收入实现86.25%的增长,虽然单季净利润仍然为亏损,但是与去年相比大幅减亏。
     未来值得期待:公司是国内唯一投入实用的机场主用空管自动化系统的供应商,空管自动化系统是航空管制体系中的核心系统,其应用涉及到航空安全和领空安全。该系统纵向延伸就可以成为空军C4I系统的核心组成部分,横向延伸能够形成覆盖地面、海洋自动监控管理系统。公司目前正在开发大中型系统,该系统一旦成型,将能够成为国内主流机场系统选型的备选方案,未来对公司的发展将是极大的支撑。由于该系统的开发需要时间,投资者目前仍然需要耐心等待。
     费用控制总体较好:本期各项费用控制情况较好,销售费用同比下降21.19%,管理费用同比增长23.43%,财务费用下降76.81%,综合来看,同比下降0.8%。就第三季度而言,销售费用下降38.98%,管理费用增长128.76%,财务费用下降91.60%,三项综合同比增长15.76%,也同样低于单季收入增长。
     营业外收入大幅增长:本期营业外收入达到了640.59万元,是去年同期的5.22 倍,也占到了本期利润总额的77.39%,主要为退税收入增加,而营业外支出也有大幅增长。但就第三季度而言这一数据基本持平。
     资金占用情况需要改善:从本期资金占用情况看,存货和应收账款合计8544.25万元,而去年同期为7790.38万元,变化不大。扣除预收账款后,本期这一数据为5101.87万元,占到本期销售收入的83.57%,仍然较高,去年同期为4859.43万元。
     总体来看,公司目前增长开发大中型空管自动化系统,短期内业绩实现爆发增长的可能性不大,但是我们认为该系统研发的核心技术已经突破,实现开发任务的可能性很大,未来对于公司业绩有较强的支撑。我们现在需要的是耐心。
     公司是国内空管自动化系统的核心供应商。我们维持对于公司的盈利预测,预计公司08、09年每股收益分别为0.53、0.63元,维持“中性”的投资评级。
     风险提示:公司未能按时完成募投项目,从而影响整体经营规模和盈利能力;公司需从社会大量招聘研发人员,相关费用大幅增加,影响企业经营业绩;空管市场需求未如预期般发生大幅增长。

相关研究报告下载:

川大智胜08年三季报点评——耐心,等待核心系统.pdf (629.63 KB)


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