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[20081023]天地科技(600582)081023:小试牛刀、谨慎看好(增持)

要点:
事 件
公司今天公告,通过4573.60万元收购及3513.46万元增资控股西北煤机56.91%股权、3554万元收购常熟天地煤机80%股权。

评 论
公司用共计1.16亿元控股两家小型公司,我的评论是:

收购价格较为合理。收购西北煤机价格相对于08年1.1倍PB(08年4月30日)、07年7.9倍PE,收购常熟天地价格相当于1.06倍PB(07年12月31日)、07年23倍PE、07年0.83PS。

收购西北煤机进一步丰富产品线。通过收购西北煤机,可以利用其在带式输送机加工制造和服务的实力,将其作为公司带式输送机的生产基地,发挥双方品牌优势,发展公司的带式输送机产业,扩大生产规模和加工制造能力,提高公司产品的综合配套能力,收购常熟天地提升电牵引采煤机综合实力。该收购改善了目前公司与常熟机械总厂松散的合作方式,充分利用公司研发、设计、技术服务以及在综采工作面的配套优势,对其进行产能改造,提高生产装备水平,保证公司在高端采煤机配套件的供应能力、产品质量以及采煤机产业的发展需求,促进公司产品精细化、规模化,提高公司电牵引采煤机产品的市场占有率。

尽管收购对于公司短期业绩贡献有限,但符合公司长期利益。公司目前负债率低,具备一定的收购能力,收购标的规模小,但将进一步完善公司煤机产品的综合配套能力,提高公司的核心竞争能力,培育新的经济增长点,符合公司成为国内最大的矿山工业过程自动化、机械化设备供应商的发展目标,同时也符合目前国内煤炭生产和煤机生产企业进行整合重组、构架大企业、大集团的发展趋势。

另外,基于成功的收购记录,我们持乐观态度。

我们有所保留的是:煤机行业景气仍有下滑空间,行业最坏时候尚未到来,收购时机有待商榷,除非收购标的质地良好、以至出现多家公司竞购的局面。

风险提示:煤炭行业景气09年大幅下滑、投资大幅度放缓。

相关研究报告下载:

天地科技(600582)081023:小试牛刀、谨慎看好(增持).pdf (151.08 KB)


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