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[20081023]科大讯飞08年三季报点评——第三季度实现超常发展

     今日公布08年三季报业绩数据,本期实现营业收入1.60亿元,同比增长25.08%,实现归属于母公司的净利润为3870.08万元,同比增长25.38%,每股收益为0.41元。
     单季收入爆发增长:公司今年上半年主营业务同比增长5.49%。而第三季度收入增长出现65.28%的增长,大大超过上半年的收入增速。第三季度收入出现大幅增长的原因在于嵌入式语音软件产品(增长40-50%)及语音搜索电信增值业务(增长50%)收入有大幅增长,而系统集成业务、语音教具及普通话评测业务稳健发展。
     主营业务盈利能力有所波动:前三季度,主营业务毛利率为48.41%,高于去年前三季度36.05%水平,但是就第三季度而言,毛利率水平为44.75%,低于去年同期的50.20%。
     费用控制总体较好:本期各项费用增长情况差异较大,其中销售费用增长40.13%,这与公司加大产品销售力度有很大关系,管理费用增长21.77%,由于公司今年完成了公开发行,持有资金较多,财务费用由去年的支出变成收入,三项费用综合增长19.34%,低于收入增速。
     第三季度销售费用增速过快:本期报表显示公司第三季度销售费用增长较大,同比增长66.91%,管理费用增长仅增长6.13%,而财务费用则出现收益,由去年的支出31.70万元变成收入114.29万元以上三项费用综合增长14.17%,远低于收入增速。
     资金占用情况期待继续改善:从本期公布的存货数据看,第三季度结束存货为1197.65万元,与期初增长84.84%,同时应收账款为8973.66万元,与期初有少量下降,而预收账款为736.63万元,增长了232.81%。合计存货与应收账款同时扣除预收账款后,资金占用大约为9434.67万元,该数据占到了本期收入的60.13%,好于去年同期93.29%的比例,但是总体看资金占用比例仍然较高,不过由于公司今年实现募集资金,目前货币资金有3.36亿元,对于公司未来适当利用财务杠杆实现收入增长有一定支持,但是投资者需要警惕回款风险。
     总体来看,公司今年实现首发募集资金后,对于公司现有业务的促进作用比较大,对于公司未来的发展,我们保持谨慎乐观。
     公司是语音合成与语音识别技术研发的的龙头企业,具有深厚的应用经验与技术实力。我们维持对于公司的盈利预测,预计公司08、09年每股收益分别为0.64、0.84元,维持“增持”的投资评级。
     风险提示:公司未能按时完成募投项目,从而影响整体经营规模和盈利能力;公司需从社会大量招聘研发人员,相关费用大幅增加,影响企业经营业绩;语音合成、语音识别市场需求未如预期般发生大幅增长。

相关研究报告下载:

科大讯飞08年三季报点评——第三季度实现超常发展.pdf (626.59 KB)


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