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[20081017]新华百货:总店装修影响收入增长

 前三季度公司实现营业收入20.35亿元,同比增长12.52%;实现归属母公司净利
   润8834万元,同比增长29.15%;摊薄每股收益 0.51元。
     公司前三季度收入同比增长12.52%,同时我们注意到,母公司三季度单季收入为
   1.51亿元,同比下降了22.71%,我们了解到的情况是为了迎接宁夏成立50周年,新
   华百货总店从7月到9月都在进行装修,进而影响了母公司收入增长。目前改门店装
   修已经结束,后期将正常营业。
     公司前三季度综合毛利率为17.58%,同比下降了2.3个百分点,一方面是因为新
   华百货总店的装修影响了毛利率,另外如我们在中报综述中预料,公司较多的促销
   和打折活动对毛利率产生了负面的影响。我们认为下半年毛利率下滑或将成为商业
   尤其是百货业态的一个普遍特征。
     考虑到四季度业绩或将继续受到管理层激励奖金影响,我们认为对公司四季度业
   绩预测应较为保守。
     公司看点仍在对物美商业股权收购,目前收购存在的问题主要是交易方物美控股
   集团有限公司尚未取得债权银行同意解除股权质押的书面文件,但公司表示近期一
   直在努力策划上述资产重组事宜。
     不考虑股权收购,我们维持08-10年EPS分别为0.58元、0.68元和0.73元的盈利预
   测,对应PE分别为17倍、15倍和14倍,我们维持对公司"增持"投资评级。

相关研究报告下载:

新华百货(600785):总店装修影响收入增长.pdf (214.41 KB)


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