今日投资重点
HK 深圳高速公路 (00548.HK, HK$3.72, 增持): 上半年表现失望，但连串利好缓和负面影响
■ 上半年表现远低凯基预估，由此我们将公司08、09与10财年EPS预估下修27%、27.4%与23.5%；财务成本上扬与新项目折旧费用将影响公司未来二至三年营运表现；预估投资将自11财年起收成
■ 利好消息：一、清连高速连接问题获解决；二、公司将获得沿江高速的委托合约；三、公司有机会从母公司收购龙大高速
■ 十二个月目标价下修21%到6.7港元；维持「增持」评级，因为目前股价尚未反映清连高速的贡献
根据凯基08财年每股净资产价值，我们下修深高速十二个月目标价21%到6.7港元，以反映车流量成长趋缓、营业费用提高与加权平均资本成本由8.1%上升到8.4%。虽然目标价调降，但我们维持公司的「增持」评级，因为公司股价仍低于其公平价值，现价完全忽略来自清连高速的贡献(不包括清连高速，我们08财年净资产价值为每股3.99港元)。由于公司仍须为梅观高速与水官高速的扩建提拨13亿元，因此其负债状况将持续紧张，未来两、三年公司净利也将受到融资成本与项目折旧增加的影响。我们预估公司的投资将于11财年起收成，进而带动公司进入新的成长阶段。我们尚未因应新的会计准则而修正财测模型，主要是我们仍在等待半年报发布以了解会计准则修改的细节。
TW 美利达 (9914.TW, NT$66.5, 持有): 下半年展望亮丽
■ 第二季净利季增27%到3.06亿元或每股1.4元
■ 公司预期母公司单月营收将维持在10亿元以上到年底
■ 目标价83元，重启评等建议「持有」
我们预估自行的强劲需求将延续到未来数季，主因是油价仍处于相对高档，加上自行车运动风潮未歇，由此美利达下半年营运表现值得期待，股价也有机会同步表态。公司现价相当于中信08年EPS预估的9.8倍与09年EPS预估的8.8倍。根据2009年EPS预估7.53元与目标本益比11倍，我们设定美利达目标价于83元，重启评等建议「持有」。
科技股动态
TW 合晶科技 (6182.TW, NT$102.0, 降低持股): 评价偏高
■ 2Q08每股盈余0.94元，表现不如预期
■ 太阳能业务稳健，但半导体晶圆业务前景不明
■ 评等由「持有」调降至「降低持股」；相当于08-09年每股盈余预估平均7.2元的15倍，得出12个月目标价108元
TW 立锜科技 (6286.TW, NT$228.0, 降低持股): 竞争激化，市占难扩张
■ 2Q08业绩合乎预期；PC产业成长动能趋缓，带动3Q08展望转淡
■ 未来竞争更加激烈，评价偏高
■ 考量营收动能趋缓与竞争激化，评等调降至「降低持股」；因价格环境恶化，下修12个月目标价至223元，相当于凯基08年每股盈余预估的20倍
传产股动态
CN 贵州茅台 (600519.SS, Rmb129.99, 增持): 预计提价暂缓
■ 多重因素带动营收强劲增长
■ 销售有保障，提价暂缓
■ 分别上调08-10年的EPS至4.88元、6.02元、7.8元。目标价180.6元，维持「增持」评级
HK 东风汽车集团 (00489.HK, HK$3.46, 持有): 经营面虽佳，但行业面临低迷
■ 08年1H业绩略优于凯基预期
■ 08年下半年展望，业绩增速将放缓
■ 将08-10年EPS预估由人民币0.44元、0.48元和0.55元小幅上调至0.49元、0.51元和0.58元，维持目标价3.5港元，和「持有」评级
TW 亚泥 (1102.TW, NT$36.4, 持有): 大陆获利优于预期
■ 2Q08财报符合预期
■ 中国获利贡献优于预期，四川地区水泥涨价可望提升获利能力
■ 维持「持有」评等及依总和评量法得出的44元目标价
TW 帝宝 (6605.TW, NT$74.2, 增加持股): 第四季重拾成长动能
■ 2Q08每股盈余1.58元，低于市场与中信预估
■ 4Q0成品自动仓加入运转，业绩重拾成长动能
■ 根据08及09年每股盈余预估之平均8.35元及12倍目标本益比得到新目标价100元，维持「增加持股」的投资建议
漏网新闻
TW 台聚 (1304.TW, NT$14.2, 未评等): EVA和HDPE价格下滑压缩第三季毛利
TW 台达化 (1309.TW, NT$8.3, 未评等): 公司拜访
TW 启碁科技 (6285.TW, NT$38.2, 降低持股): 营收将逐月回升 相关研究报告下载：
 fw2008903.zip (1.18 MB)
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发表于 2008-9-27 10:25
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