[20080904]纺织品和服装行业2008年9月跟踪报告—出口零售略有提速，增长前景仍未明

. 出口略有好转，但难言趋势逆转。08 年7 月我国纺织服装出口略有好转，
表现在以美元计价的出口额增长率较6 月有提高，为7.58%，以人民币计
价的出口额增长率为-2.86%，亦较6 月-13.70%的下滑速度有所收窄。由
于欧元区经济继美国之后开始出现下滑，而欧盟是中国08 年纺织服装出
口增长的最重要地区，因此将08 年出口增长率由15%下调至12%，09
年由15%下调至10％。
. 国内零售略好于预期，但后期压力逐渐凸现。国内市场，纺织服装零售
额增长率继08 年6 月的超预期表现之后，7 月再次好于预期，同比增长
27.54％，高于社会消费品零售额增长率4.24 个百分点。但在经济走势不
明朗的形势下，后期增长压力凸现，下调08 年、09 年国内零售额增长率
为26％和22％，原预测分别为28%和29%。
. 08 年中报业绩分化明显。08 年上半年行业上市公司实现收入增长12.15%，
高于07 年同期的9.04%；实现净利润增长0％，低于07 年同期的16.80%，
但我们重点跟踪的公司收入和净利润分别同比增长29.69%和23.81%，大
幅超出平均水平，业绩分化明显。服装服饰类公司业绩表现好于纺织类公
司，以内销为主的公司好于出口导向公司。
. 风险提示。出口随着欧元区经济的迅速下滑，更加不确定，国内零售可能
出现增幅下降的拐点。
. 行业投资策略。维持行业“中性”评级，继续关注内销型公司及服装服饰
类公司。江南高纤因毛利率有下降，微幅下调业绩；报喜鸟因并购超预期
上调业绩。维持江南高纤、伟星股份“买入”评级，以及七匹狼、报喜鸟
和雅戈尔增持评级，鲁泰A 因较强的抗风险能力本次评级上调为“增持”。