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[20080909]主业缺乏亮点,成长空间有限

   与国内多数港口上市公司有所区别,厦门港务是一家港口综合服务提供商,目前
   主营业务包括港口物流、建材销售及贸易三大类。我们认为,港口物流业务是公司
   最主要的利润来源,但其成长性相对有限;建材销售业务与房地产市场紧密相关,
   短期内恐不容乐观;贸易业务收入贡献大但利润贡献有限,在当前宏观经济下滑的
   大背景下,其实现大幅增长的难度较高。因此,综合看目前公司主业亮点不多。对
   于市场一直关注的“三通”以及“大股东回归A股”,我们的观点是上述事项短期影响
   有限。
     预计公司08-10年EPS分别为0.27元、0.22元和0.23元。09年业绩出现明显下滑主
   要是由于剔除非流动资产处置利得以及政府补贴收入到期所致,如不考虑上述因素
   公司主业相对平稳。目前股价对应的08年动态PE为22倍,估值水平明显高于行业平
   均水平,我们首次给予公司“中性”的投资评级。
     风险方面,建议重点关注宏观经济下滑风险以及主要业务盈利能力低于预期风
   险。

相关研究报告下载:

主业缺乏亮点,成长空间有限.pdf (187.81 KB)


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