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[20080908]20080908债券周评

结论和投资建议:投资策略上,我们仍然坚持中长期国债是最具有投资价值的,而在市场转暖的时候,高票息的公司债和企业债也有阶段性的机会。
原因及逻辑:一.目前的基本面是支持债券收益率的继续下行。因为从8月份以来,随着国际油价的暴跌,最新已经跌至104美元,市场对通货膨胀的担忧是大幅的缓解。而且随着全球经济的放缓和美元的强劲反弹,油价仍有下跌空间,这对债市是利好。二.从最近的美国就业数据看,3季度美国经济可能再次陷入下滑,欧洲也开始下滑,从利率周期来说,随着通货膨胀压力的缓解,全球利率水平更倾向下降,我们预期不远的时间,中国的利率水平也会下降,特别是央票利率。三.国内经济下滑趋势更加明显,货币政策面临放松,资金面会比较宽裕。因此,我们认为收益率还有下降的空间,而且是趋势性的下降。当然,短期市场更关注8月份的宏观数据,根据我们的预计,数据将会验证通胀下降和经济下滑的双重变化。
与大众有别的认识:无担保品种与有银行担保品种之间利差仅为40bp左右,目前已经降入“危险区域”,从配置的角度我们认为需要关注无担保品种的投资风险。随着国债反弹行情的深化,我们认为公司债券收益率有下降的空间,但利差仍将扩大,供给加大和经济下滑是长期的决定因素。

相关研究报告下载:

20080908债券周评.pdf (294.77 KB)


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