[金融保险]银行业：存款活期化趋势正在形成

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货币供应量M2和M1增速交叉 剪刀差首现正值

　　2009年9月末,广义货币供应量(M2)余额为58.54万亿元,同比增长29.31%,比上月末高0.78个百分点;狭义货币供应量(M1)余额为20.17万亿元,同比增长29.51%,比上月末高1.79个百分点。

　　9月份,M1同比增速从2008年5月以来首次超过M2。M1和M2之间的剪刀差从2009年3月开始逐渐减少,M1同比增速首次高于M2同比增速0.2个百分点。我们认为M1同比增速高于M2增速的趋势仍将持续,存款活期化趋势不变,这对于实体经济的好转将继续起到支撑作用。

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8月新增贷款中短期贷款拉动较大

　　国有银行、股份制银行、城市商业银行、政策性银行等其他银行机构9月新增贷款表现出明显的信贷增长模式差异化。国有银行9月新增贷款数为1105亿元,大型银行增长有限,而城商行等异军突起,表现强劲。

　　从9月当月新增的贷款数据进行分析,与8月份相比,新增短期贷款增幅较大,与我们此前的判断相一致,这主要是由于9月房产以及汽车销售的大幅上升,导致短期消费类贷款比重升。同时,由于目前银行受到全年贷款额度的限制,票据贴现逐渐转出,一部分也形成了短期贷款。9月份,新增票据仍然呈现负值,当月减少了3520亿元,规模较8月份继续增大。

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　9月新增居民存款创次新高 活期化趋势正在形成

　　在经历了连续两个月的负增长之后,由于股市的波动,居民户存款在9月份暴升至7633亿元。该数字为年内第二高,仅次于2009年1月份的1.53万亿元。1-9月份,居民户存款规模已达3.8万亿。由于居民户存款的上升,9月份的新增存款达到9992亿元。

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　11月投资策略

　　目前,从银行的业绩来看,银行的付息成本由于活期存款比重的增加会相对减少,净息差会出现上升的趋势。从资产质量方面考虑,2009年下半年银行的资产质量相对而言稳定性较强,下半年银行业绩稳定且估值优势也比较明显,是防御性较强的板块。

　　我们仍然建议重点关注目前银行板块中,资本金较为充裕、资本充足率和核心资本充足率较高的银行包括南京银行、北京银行等,同时建议投资者密切关注有H股上市预期的民生银行和已经完成配股的招商银行。