[房地产业]房地产业：行业运行向好 估值处合理范围 荐11股

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　投资要点：

　　1、行业景气指数“V”型反转。从国房景气指数及其主要分类指数走势图来看，2009年以来，房地产行业景气指数呈现“V”型走势，国房景气指数2009年以来首次占上100点，房地产行业强劲复苏。

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　5、8月份以来房地产行业收益率跑赢大盘。2009年8月以来(至2009年9月11日收盘)，WIND房地产行业指数收益率为-12.20%，而同期的沪深300指数的收益率为-13.29%，房地产行业收益率跑赢了市场整体表现，随着A股近期调整的结束以及商品房成交量等的好转，房地产行业有望持续跑赢市场。

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　　6、目前行业估值尚在合理范围。截止到9月11日收盘，房地产板块2009年动态PE为26.07倍，PB为3.87倍，随着房地产行业投资、新开工等的进一步恢复或者维持在正常水平上，以及商品房销售量的触底回升等，房地产行业股票估值空间有望进一步上升。

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7、投资建议。由于房地产板块估值尚在可接受的范围之类，因此维持房地产行业的“推荐”投资评级。对此，我们建议关注全国性龙头的公司万科、保利地产、招商地产及金地集团，销售资源丰富的新湖中宝、名流置业；业绩比较确定的企业，如大连友谊、滨江集团、苏州高新、华发股份及深长城等。

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　2、开发商拿地热情有所上升，新开工面积逐渐加快。根据统计数据，开发商土地购置同比下降幅度缩窄，随着土地供应速度的加快及开发商补库存等的需要，土地购置面积同比下降幅度将会进一步缩窄。商品房累计新开工面积同比下降幅度继续缩窄，按照目前单月新开工面积形势来看，今年全年新开工面积增速将会转正，预计同比增速在3%附近。

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3、销售面积超预期。截止到2009年8月，全国累计销售商品房49416.04万平方米，同比增速达到42.85%，尽管8月份销售量有所下降，但我们认为后续月份销售量增长应该是个大概率事件；同时，我们假设，即便在8月之后销售量环比不增长，全年的销售量将会达到8亿平方米，销售面积的增速依然会高达29%，远高于2000年以来商品房销售量的21%的年复合增长率，因此，房地产行业高增长率是比较确定的。

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　4、行业及主要公司8月销量下降在情理之中。从统计局的数据来看，八月份行业及重点城市的销售量均呈下滑趋势，主要由于各种利空因素影响，各种需求变得相对谨慎，从而销售量也受到了影响，因此八月份销量下降在情理之中。