[金融证券]银行业：存贷款结构改善 有利于息差回升

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　央行昨日公布的存贷款及货币数据如下：(1)贷款：2009年6月末，金融机构人民币各项贷款余额37.74万亿元，当月新增1.53万亿元，上半年共增加7.37万亿元。(2)存款：6月末，金融机构人民币各项存款余额为56.63万亿元，当月约新增2万亿元。(3)2009年6月末的M1、M2同比增速分别为24.79%和28.46%，,较上月末增幅分别上升6.09个百分点和2.72个百分点。

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点评：通过对上述存贷款和货币数据进行分析后，我们的观点如下：

　　1.银行信贷资金进入实体经济的比重加大，M1同比增速环比继续上升，我们所构造用以反映实体经济活跃度的指标亦继续上行。

　　2.贷款结构继续改善，将有助银行息差的回升。6月新增贷款仍以公司贷款为主(占比达80%)，其中收益较高的中长期类公司贷款占比较大。值得注意的是票据融资类贷款新增量环比下降明显(当月占比小于1%)，而短期类贷款则迅猛增长(当月新增占比达26.43%)，估计主要原因是由于近期管理层加强对票据融资类贷款的监管力度，另外也反映了实体经济的资金需求有所回暖，但不排除也存在季末考核冲高的因素。环比来看，个人贷款和公司贷款分别较5月份增长了1160亿元和7512亿元。个人贷款中，主要是中长期个人贷款增长明显，主要是受益于房市的火爆。

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　3.存款定期化以及储蓄存款回流银行体系的状况皆趋缓。定期存款余额同比下降近3个百分点。6月新增存款中以公司存款为主，占比达73.76%，企业资金面较为充裕；当月居民存款占比和上月相比变化不大，维持在15%左右，但储蓄存款余额同比出现微降，反映在资本市场回暖背景下，居民存款流向银行体系的趋势有所好转；财政存款新增占比则下滑近24个百分点。

　　4.银行间市场利率较上月反弹近6个BP，从管理层近期的动作中推断市场利率上行趋势可能会继续延续，这将对银行业息差提升有一定的支持作用。银行体系的存贷差继续扩大，但幅度有所缩小。

　　投资建议：鉴于上述信息显示了银行业基本面继续改善的信号，再考虑业绩增长可期以及较低的估值，我们维持对银行业“谨慎推荐”的评级。