[20090223]并未完结的中级反弹

【内容摘要】
1、美国市场目前没有出现金融危机二次冲击的迹象
我们认为美国市场不会再产生新一轮冲击。尽管金融类公司的股价仍然大幅下跌，但市场对其信用的定价仍然没有超过去年11月时的水平，且与市场广泛认为的通用将遭受破产重组的预期相比，CDS所反映出的大型金融机构破产的风险仍然较低，这反映了市场广泛认同美国政府将不会放任任何系统性风险的出现。
2、欧元区衰退更甚美国
在世界经济回落的过程中，我们认为美国经济率先回落，其次是欧元区，再次是新兴经济体，相反，在恢复的过程中也是美国经济最易恢复，而欧元区的恢复过程也将更漫长。欧元区的降息步伐在主要发达国家中一直是最慢的，其基准利率如今已是发达国家中较高的一个，这对于其经济的复苏并不有利，特别是当通缩风险明显出现时，因而我们预计其仍有较大降息空间，约150个基点左右。在3月5日的议息决议中，我们预计欧元区将降息50个基点，因此欧元兑美元的汇率还有进一步下跌的空间。
3、A股中级反弹并未完结
我们在2月18日发布了专题报告《中级反弹的延续——关于未来影响反弹的外部因素》，其中重点探讨了未来反弹延续的可能性，总体观点认为中级反弹的条件仍然存在。从历史上看，在实体经济下滑时期成功形成虚拟经济繁荣往往具备流动性充足等五个特征。同时从历史经验看，在上涨过程中，真正的调整也只有一个，调整幅度在20%至30%。
4、长江舆情指标显示市场仍将强势
本周的舆情从高点回落，在大盘急速下挫百余点之后下落到了50以下，但是随后又迅速返回到55。根据历史经验来看，本周的舆情指标显示下一周大盘获取正收益的概率较大。

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