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[20081226]互联网行业策略告

¨        经济放缓难改中国互联网增长旋律
►         中国网民人数(2.53亿)位居世界第一,但网络普及率只有19.1%,低于21.1%的全球平均水平。
►         不懂上网是网民人数增长的最大障碍。费用问题不是非网民不上网的主要原因。
►         学习与年龄增长将提升中国网络的普及率。网络逐步渗透到乡村地区和年轻一代人中。
¨        网络游戏:经济放缓背景下具有较强防御性。网络游戏成为最受欢迎的网上活动之一,同时也是收入最高的互联网细分行业。
►         便宜的娱乐方式适合中国市场,可以有效抵御经济下滑。大型多人在线游戏(MMOG)月ARPU约为40~60元,休闲游戏月ARPU在10~20元左右。
►         低市盈率更具防御性。中国多数游戏开发/运营企业市盈率都在10倍以下。
¨        在线广告:总体表现优于线下广告,其中付费搜索业务表现更佳。随着互联网的崛起,在线广告也随之兴起,成为面向全球55岁以下人群的最重要宣传渠道。广告支出也总是随着消费群体娱乐方式的变化而变化。
►         在线广告可能维持小幅增长,尽管整体广告费用可能有所下滑。
►         经验丰富的广告商会将其广告支出分散到二类门户网站,以寻求最大收益,因为现有全国性门户网站虽然访问量较高,但广告点击量却不尽人意。腾讯将是其中的受益者之一。
►         由于预算灵活以及目标群体准确,付费搜索业务或将有更出色表现。
¨        互联网板块中我们首推以下股票:
►         百度:得益于2009年付费搜索市场,其前景较好。公司在搜索引擎中的龙头地位难以被超越。上调评级至推荐,目标价182.71美元。
►         腾讯:得益于牢固的QQ用户基础和强大的QQ平台,腾讯几乎在所有新项目中都取得了成功。2009年又将是强劲增长的一年,因为宏观经济对其娱乐业务影响甚微,而广告业务则因广告市场新趋势而从中受益。维持推荐评级,目标价69.09港元。
►         盛大:中国最大游戏运营商,经营平台高效运转。公司业绩连续10个季度超出指引,大量后续项目为2009年增长提供支撑。维持推荐评级,目标价40.17美元。
 

相关研究报告下载:

互联网行业策略告.rar (534.4 KB)


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