[20081219]债券策略-债券投资过去、现在和将来

投资要点：
l 过去低利率下的债券收益率履创新低，债券市场流动性风险及操作风险不显著，无信用风险；当前低利率环境下，各种风险相对集中，若管理不力将使信用风险向市场风险转移；未来低利率环境下各种风险仍较集中，10年期以上长期债券收益率将触及历史底部并再探新低，信用类债券中，有金融机构担保的信用类债券特别是企业债收益率仍下降，无担保的中央级企业债券是个可考虑的价值发掘点。
l 应对未来变化的措施：充分利用债券指数进行配置分析，减少投资的被动性和盲目性；银行间债券市场推出纯债券指数基金；允许机构开设多个托管账户，便于风险计量与业绩考评；逐步公布证券基金债券投资业绩排名。
l 未来债券市场的创新与发展：盘活存量债券-提高债券的流动性；提高信用类债券价格揭示机制；培育和发展新的投资主体。
l 无论过去、现在和将来，债券市场都充当了经济的"减震器"和 "第二备用轮胎"，甚至连股票市场的救助也要借助于债券市场。当前低利率的市场环境，为机构投资者调整自己的投资理念、风险控制理念、业绩考评理念提供了契机。将来在发展和推动中国债券市场量的增长的同时，更应注重质的提高，因为只有市场流动性提高，各种对冲手段健全，市场有了一定的深度和厚度，这样的市场才更具有弹性和伸缩性，也才有更强的抗风险的能力！

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