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[20081209]中信证券08华润CP02投资分析报告

投资要点:
. 发行人(华润股份有限公司)成立于2003 年,经国资委批准,由中国华
润总公司联合中国粮油食品(集团)有限公司等四家发起人共同出资发
起设立。中国华润总公司为公司的控股股东,持有公司99.9842%的股权,
公司的实际控制人是国务院国资委。
. 发行人已形成基础设施及公用事业、地产及相关业务、日用消费品制造
与分销、医药制造与分销四大板块并举的多元化经营架构,投资经营范
围涉及电力、地产、零售、啤酒、纺织、微电子等多个领域。
. 未来煤炭等燃料价格继续上涨,或者国家关于电力行业的政策出现改变,
对于发行人电力板块的盈利能力或将产生不利影响。另外,发行人经国
资委选定对华源集团和三九集团实行托管,其收购及拟收购的医药资产
业务体系庞杂,涉及所有医药子行业,并拥有多个成熟品牌,这对公司
的整合能力提出较高要求。
. 发行人资产规模十分庞大,货币资金规模较大,主营业务收入及利润规
模在近几年呈稳定增长态势;公司盈利能力明显高于行业平均水平,现
金获得能力低于行业平均水平。
. 综合考虑内外部各种因素,我们预计08 华润CP02 的信用利差区间为
50bp~80bp。

相关研究报告共享下载:
  
中信证券08华润cp02投资分析报告.rar (202.98 KB)


[此贴子已经被作者于2008-12-9 17:06:28编辑过]

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