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[20081208]天相投资策略周刊

上周A股稳步上行,经过数周的振荡,上证指数终于有效突破了2000点整数关口,
指数的周涨幅7.88%,深成指上涨9.32%,沪深300上涨10.01%,成交量明显放大。
   我们认为衰退期的经济数据并不可怕。上周五美国劳工部公布11月份失业率为
6.7%,是1974年12月以来最大幅度下降,然而美股却呈现探底回升的走势,可见美国
股市对糟糕数据的免疫力在提升。正如我们近期所分析的,在经济衰退初期股市仍可
能出现一定的下跌,但在货币政策放松以及积极财政政策刺激下,衰退期的股市总体
收益率反而是乐观的。我们判断未来美国股市逐步回暖的可能性在增加,但由于对经
济的信心不足,每一次数据的公布仍可能引发市场一定的振荡。本周三起,国家统计
局将公布11月份的宏观数据,结合发电量和工业增加值之间的关系,我们判断11月工
业增加值很可能已经回落到7%附近甚至更低,若糟糕的经济数据引发股市振荡,策略
上仍可择机增加持仓比例。
   本周将召开中央经济工作会议,我们预期在国家陆续出台一系列扩大内需政策后,
新一轮的政策重心很可能会放在直接刺激消费上,并有望出台针对流通领域的政策。
我们认为国内消费地位有望借此次金融危机重塑。11月以来国家出台刺激内需十项措
施以及随后诸多具体举措多数投向民生工程、提升农村经济和农民收入、完善社保体
系、医疗卫生体系的投资,这些政策虽然没有直接体现在居民收入增长上,实际上已
经是从间接的方面着手刺激国内消费,奠定了未来消费稳定成长的基石。
   就短期走势看,上证指数已有效突破2000点,随着流动性的复苏以及政策暖风的呵
护,指数有望进入本轮反弹的主升阶段,可以先看到2300点附近。
   对于未来的投资,基本方向是两个方面,一是拐点,针对周期性行业,二是成长,
针对需求推动的长期成长。所谓拐点,其实就是寻找和把握行业周期的阶段性变化。
在当前经济下滑的周期中,我们要寻找的拐点行行业是重要的,但同时把握其中的优
势企业更重要。因为冬天总会过去,生存下来的无疑是优势企业。所以,我们现在对
后期的投资进行储备的话,应该把重点放在每个行业的优势企业上,如钢铁就看宝
钢、武钢、鞍钢,汽车就看上海汽车、一汽轿车,房地产就看万科、保利地产等,这
些行业优势企业的抗寒能力,决定了行业的生存能力,更值得我们在冬天重点关注机
会的来临。 
 相关研究报告共享下载:

天相投资策略周刊146.rar (427.94 KB)


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