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[20081031]生益科技(600183)2008年三季报点评—需求低迷导致业绩大幅滑落

. 业绩低于预期。1-3季度实现营业收入/净利润35.9/2.5亿元,同比增长
14.3%/-30.9%,3季度实现营业收入/净利润12.1/0.71 亿元,同比增长
0.6%/-49.7%;1-3 季度实现EPS 0.26元,3 季度0.074元,业绩低于预期。
. 旺季不旺源于需求下降。3 季度覆铜板市场销售没有出现常规旺季,致
使公司销售收入增速下降,盈利水平也大幅下滑;3 季度公司综合毛利
率仅为11.8%,同比下降6.3 个百分点,比2 季度环比下降4.4 个百分点;
近期全球经济形势恶化、电子产品需求下降是公司经营业绩不佳的主要
原因,公司目前开工率70%左右,产品降价压力和折旧压力都比较大。
. 需求低迷恐将持续至明年中期。全球经济复苏的时点普遍预期落在明年
中期,电子产品的需求转旺也将在那个时刻;明年手机、计算机等电子
产品的需求增速将大幅滑落,因此公司明年规模增长空间有限,但盈利
能力有望回升,主要是原材料价格低位运行,有利于公司的成本控制。
. 公司高成长特性仍能持续。07、08 两年公司的业绩增长放缓源于公司技
术进步的减慢,不过明年工程技术中心的落成将改变现状,这将恢复公
司在国内技术领先性和业绩的快速成长特性。
. 风险因素。全球经济恶化程度超出预期。
. 盈利预测、估值及投资评级。为反映市场需求的低迷,下调公司08/09/10
年的盈利预测,EPS 由0.44/0.60/0.79 元调整为0.32/0.40/0.50 元,目标
价4.75 元,相当于09 年EPS 的12 倍市盈率,维持“增持”评级。

相关研究报告下载:

生益科技(600183)2008年三季报点评—需求低迷导致业绩大幅滑落.pdf (205.99 KB)


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