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[20081023]中青旅(600138)-乌镇发展潜力巨大,地产销售明显放缓

【内容摘要】

乌镇继续保持良好发展势头,西栅是未来主要增长点;德清两个地产项目下半年销售受到较大影响,估计全年销售水平与07年持平。经济波动将对今年旅行社、酒店、地产业务构成负面影响,一致预期可能继续下调,但基于09年的增长预期及前期股价的大幅回落,仍维持审慎推荐A的投资评级。

乌镇上半年收入增长59%,利润增长185%。上半年乌镇景区收入1.08亿元,增长59%,实现净利润3724万元,增长185%。十一期间,共接待游客21万人次,增长25%,实现收入1800万元。

东栅增长空间有限,西栅发展潜力巨大。东栅已经接近饱和,未来的增长空间有限;但西栅随着酒店设施的进一步完善、商务会议营销工作的逐步拓展、景区内商铺的陆续出租,景区将更加成熟,未来发展空间巨大。

德清两地产项目销售明显放缓。截至9月底,德清两地产项目合计销售3.5亿元,预计全年销售水平与07年相当(4亿元);但下半年销售速度明显放缓,受宏观经济的影响还是比较明显的。包括郑州项目,全年结算的房地产收入约4亿元,

维持审慎推荐A的投资评级。受事件性因素及经济环境影响,今年公司旅游及房地产业务都面临较大压力,但明年旅游行业的运行环境将大幅度好转,09年公司业绩增长值得期待,并且近期股价已大幅回落,仍维持审慎推荐A的投资评级;暂维持08-10年EPS 0.39、0.43、0.48元的盈利预测。

风险提示:08年业绩风险尚未充分释放,一致预期可能继续下调。

相关研究报告下载:

中青旅(600138)-乌镇发展潜力巨大,地产销售明显放缓.pdf (321.62 KB)


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