2008年1-9月，公司实现营业收入52.60亿元，同比下降28.03%；营业利润-3.68
亿元，去年同期2.43亿元；归属于母公司所有者净利润-2.96亿元，去年同期1.63
亿元；摊薄每股收益-0.27元。
公司主营铅锌冶炼、硫酸加工等业务，其中锌业务收入占比80%（08年中
期）。08年前三季度营业收入同比下降28.03%，主要是由于锌价大跌所致。公司毛
利率2.72%，同比下降5.09个百分点；销售净利率-5.63%，同比下降7.86个百分
点，主要是由于以下几方面原因：1）锌价大跌；2）公司目前无自有矿产原料供应
基地，锌精矿全部外购；3）技术装备落后，公司目前锌产能接近40万吨，其中20
万吨为火法竖罐炼锌，竖罐炼锌是相对落后的工艺，存在耗能高、消耗昂贵的碳化
硅材料等弊端；4）煤炭、焦炭价格维持高位；5）由于锌价下跌，报告期内计提资
产减值损失1.28亿元，导致公司利润亏损额进一步扩大。
我们预计公司08年归属于母公司净利润亏损幅度加大，将08年、09年EPS分别下
调至-0.41元和-0.07元，并维持公司“中性”的投资评级。风险主要有：硫酸价格下
滑超出预期风险；铅锌价格继续大幅下跌风险；有色行业周期性波动风险。 相关研究报告下载：
 锌业股份-继续在亏损的泥淖中挣扎.pdf (208.69 KB)
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发表于 2008-10-22 15:07
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