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[20081022]江中药业(600750)_新品和九州通并表带动收入增长,期间费用快速上升,维

【内容摘要】:
    1-9月公司实现营业收入10.49亿元,同比增长22.0%;实现净利润1.04亿元,同比增长6.2%,每股收益0.35元,略低于我们0.36元的预期。三季度单季公司收入同比增长41.8%,净利润增长-16.2%,每股收益0.04元。期间费用快速上升是公司三季度业绩增速放缓的主要原因。
    新品拉动和九州通并表带动收入快速增长:今年1-9月公司中成药业务继续平稳增长,健胃消食片和草珊瑚含片分别增长12%和8%左右。预计新品初元全年销售额可超过3000万。新并表公司江西九州通,今年7月开始并入公司,已实现销售收入6000多万元。东风药业前三季度收入有所下降。受江西九州通并表和新品初期大量投入影响,公司毛利率和净利润率双双大幅下降,三季度期间费用率继续上升。公司运营质量和效率仍保持较好水平。
    维持买入评级:1-9月公司老产品增长平稳;新产品获得市场认同仍需一定时间观察,但公司对此具有一定把握。省科技厅11月开始评审高新技术企业,公司全年执行15%所得税率仍有较大把握。考虑到新品费用投入加大,我们下调2008年-2010年公司每股收益至0.40元、0.48元、0.55元(原预测值为0.45元、0.58元、0.71元),同比增长22%、20%、15%,根据我们的盈利预测,对应市盈率分别为19倍、16倍、14倍。公司经营质量优异,东风药业剥离可能性较大,股价下跌空间有限。如果新产品运行顺利,估值有望提升,我们维持买入评级。

相关研究报告下载:

江中药业(600750)_新品和九州通并表带动收入增长,期间费用快速上升,维持买入评级.pdf (51.83 KB)


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