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[20081022]恒宝股份(002104):电信重组导致通信IC卡采购量减少——08年3季报点评

摘要:
     2008年1~9月公司实现营业收入3.05亿元,同比增长25.1%;归属母公司所有者
   的净利润4,927万元,同比增长21.5%;摊薄每股收益 0.17元。7~9月公司实现营
   业收入9,111万元,同比仅增长1.27%,净利润1,300万元,同比下降37.2%。公司预
   计08年全年归属母公司所有者净利润同比增长10%~30%。
     公司核心业务银行磁条卡产品销售保持了20%的平稳增长,但受到5月份电信重组
   的影响,运营商对通信IC卡采购减少,公司第二大产品通信IC卡销售萎缩。综合毛
   利率为36.5%,同比提高3.6个百分点。主要是由于低毛利率的通信IC卡收入占比下
   降、高毛利率的银行磁条卡收入占比提高所致。营业外收入1,062万元,较去年同
   期减少612万元,系6~9月份税务部门未能及时返还软件产品增值税退税211万元,
   若加入此退税收入,报告期公司净利润将达到5,082万元,同比增长25.3%,高于报
   表显示的21.5%同比增速。
     电信重组对公司的影响超出我们预期,我们下调对公司的盈利预测,在不考虑
   ATM业务以及按照25%的所得税率的前提下,预计公司2008-2010年每股收益分别为
   0.26元、0.31元、0.36元,目前对应08年动态PE为15.8倍。考虑到公司在金融电子
   领域的优势地位以及3G的发展机遇,维持对公司的“增持”评级。

相关研究报告下载:

恒宝股份(002104):电信重组导致通信ic卡采购量减少——08年3季报点评.pdf (202.37 KB)


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