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[20081020]建设银行-三季度实现全年预测业绩80%-强烈推荐

10月19日,建行发布2008年三季度业绩快报:集团实现营业利润1088.04亿元,同比增长30.44%,实现净利润845.5亿元,同比增长48.07%,每股收益0.36元。三季度净利润占我们全年预测的80 %,业绩符合预期。
投资要点:
n         三季度净利润占我们全年预测的80%,业绩符合预期;业绩快报显示三季度实现净利润845.5亿元,已达到我们全年预测(1061亿元)的80%;
n         单季度净利润环比虽然略有下降,但实现全年预测业绩不成问题。三季度单季实现净利润258.58亿元,相比二季度单季的265.63亿元下降了2.5%,我们预计业绩环比下降的主要原因可能是净息差缩窄、手续费及佣金收入下降、计提美元相关债券的减值准备、所得税率略有上升。二季度单季税率为21.38%,三季度单季的所得税率为24.7%,所得税率影响净利润11亿元,9月与10月份的两次降息对建行08年业绩的影响较小。我们认为建行能够实现全年预测业绩;
n         三季度的信用成本预计与二季度持平,我们始终认为建行的资产结构更有能力抵御经济的波动。从三季度披露的信息看,建行的信用成本预计与二季度持平,其不良贷款不会有大的波动。由于银行业对宏观经济的反应有一定的滞后期,因此经济下行风险将在09年真正考验商业银行贷款质量。我们始终认为建行的资产结构、贷款结构、客户结构使其更有能力抵御经济的波动;
n         盈利预测以及评级:维持未来三年0.45元、0.53元、0.66元的盈利预测,目标价调低至6.00元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:宏观经济出现非预期波动
房地产市场大幅调整
美元债券出现的大额违约

相关研究报告下载:

建设银行-三季度实现全年预测业绩80%-强烈推荐.pdf (166 KB)


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