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[20081020]博瑞传播2008年3季报点评

业绩基本符合预期。公司1-9 月份实现营业收入5.87 亿元,同比增长
12%;营业成本3.07 亿元,同比增长27%;实现营业利润1.98 亿元,同
比持平;实现净利润1.50 亿元,同比增长34.8%,对应EPS 为0.39 元/
股。基本符合预期。
. 税收平缓利润。从前三季度来看,公司营业利润在同比持平的情况下,
净利润同比增长35%,对应EPS 为0.39 元/股,其中税收贡献4000 万,
对应EPS 为0.11 元/股。而在3 季度,公司营业利润同比下滑7%,净利
润增长15%,税收单季度贡献EPS 为0.05 元/股。
. 平面媒体经营得到充分挖掘。公司是成都商报广告的首席代理,并且承
担发行。成都商报发行量基本控制在60 万份左右,在成都地区市场占
有率为60%。在成都地区,成都商报进一步提升发行市场份额相对较难。
. 商印投产滞后规划,产能的有效利用需要时间检验。尽管公司在当时项
目可研中,分析商印东西部差距,看好商印的市场空间。但在未来竞争
环境下,商印产能的有效利用需要时间检验。
. 风险分析。平面媒体竞争加剧;新媒体对纸媒体冲击,对消费行为影响;
以及公司进行包括户外广告资源的收购,需要市场定价与市场营销,增
加经营压力。
. 盈利预测、估值及投资评级。考虑公司税收影响,我们将公司08 年盈
利预测从0.48 元/股调整为0.50 元/股。博瑞传播(08/09 年EPS 0.50/0.55
元,08/09 年PE 20/18 倍,当前价10.03 元,目标价15.00 元,增持评级)。

相关研究报告下载:

博瑞传播(600880)2008年3季报点评.pdf (189.97 KB)


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