[20081017]行业轮动的关联与顺序模式

1、本报告以历史月度收益率数据的统计规律来定量发掘行业轮动的关联与顺序模式，主要回答了3个问题，即哪些行业同时轮动、哪些行业顺序轮动以及行业龙头股票的轮动投资效果。
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2、从近7年的历史来看，信息与医药行业是最适宜同时投资的两大行业，同时超越沪深300指数的稳健性达到70%，但整体来看并没有很稳健的行业同时轮动规律，尤其金融、能源和电信更无行业与其稳健地强势协同。
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3、单个行业的顺序轮动在月间没有发现稳健的模式，即无法根据本月的一个强势行业推断下月哪个行业表现强势，但多行业复合判断可以发现一些稳健的顺序模式，最稳健的规律是：如果材料、消费和金融行业某月同时超越指数，那么下月材料行业超越指数的概率有70%。那些小概率的行业顺序轮动模式在实务中意味着高风险，在行业轮动配置中应以规避。
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4、至于个股的轮动投资，个股间同时轮动的稳健性强于行业，但顺序投资模式的稳健性不如行业。个股间同时轮动最易发生在云南白药与贵州茅台、上海机场与贵州茅台上，但个股的顺序投资模式较少且稳健性差，实务上那些小概率的顺序模式值得关注，在个股配置上也需要规避。

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