ACCAspace_sitemap
PPclass_sitemap
sitemap_google
sitemap_baidu
CFA Forums
返回列表 发帖

[20081015]简评—马钢股份三季度业绩符合预期

马钢股份公布其08年三季度业绩公告。马钢三季度净利润7.87亿元,每股收益0.12元,环比二季度下降47%。1-3季度净利润30.5亿元,每股收益0.45元,同比增长80%。
 
评论:
三季度业绩符合预期
公司三季度业绩符合预期,每股收益环比大幅下降47%,但与一季度持平。公司盈利环比下降的主要原因在于,国内钢价自6月份以来大幅下跌。公司7月份的销售价格与6月份基本持平,8月份小幅下调100-200元/吨,9月份则大幅下调了400-500元/吨。而同期,铁矿石和焦煤成本则维持了升势。此外,较低的毛利率使得公司对钢材价格的波动比较敏感。
三季度,公司共生产生铁375万吨,粗钢408万吨和钢材381万吨,同比分别增长5.63%、4.08%和4.67%。
预计四季度将录得微利
进入9月份后,需求疲软和原材料价格的跟随下跌使得国内钢材现货价格加速下跌。在此情形下,公司在价格政策中连续下调销售价格,幅度远远大于原材料成本的下降幅度,部分长材产品的价格更是击破成本线。预计公司四季度的盈利能力将处于微利状态。
钢铁行业:下行压力逐步加大
在固定资产投资和下游行业均面临下降压力的情况下,08年下半年开始钢铁需求增速将大幅回落。我们预计2009年钢铁需求增速在5.9%左右,远远低于2007年的13.8%。考虑到未来需求放缓,国际钢价亦陷入调整,以及原材料价格的跟随下滑,预计钢价难以走强,09年上半年之前钢材价格可能维持下降趋势,全年均价同比回落17%。2009年,在钢价弱势运行的背景下,钢铁行业盈利将同比下滑。
维持盈利预测及“中性”的投资评级
维持08年每股收益0.47元,09年每股收益0.28元,预计10年每股收益为0.26元。当前股价下,公司对应得市盈率和市净率分别为7.4x和0.9x,距离历史最低点尚有20%左右的空间。产品相对低端、较低的毛利率以及对钢价波动的较高敏感性,使得马钢的抗风险能力较差。维持“中性”的投资评级。
 

相关研究报告下载:

081015简评—马钢股份三季度业绩符合预期.pdf (319.09 KB)


返回列表