[20080903]天相投顾大宗商品价格周报（第19期）

近期，国际主要大宗商品整体上处于弱势震荡的格局，除波罗地海海运指数外，
   钢铁、铁矿石、有色、煤炭和农产品延续跌势。
     一、纽约原油价格震荡下行。纽约原油主力期货价格连续4周在120美元下震荡，
   说明在全球经济周期处于下行的背景下，总需求的下滑对价格的抑制更加凸显。以
   需求下滑为代价，原油价格的持续下跌，有利于我国物价水平整体的回落。从行业
   的角度来看，随着上半年国际原油价格的大幅上涨，石油产业链下业绩表现两级分
   化，化工、航运高速增长，而石化、化纤、民航等行业受制于原材料成本上涨的拖
   累，大幅下滑。随着近期国际原油价格的回落，如果这种回落得以持续，那么下半
   年行业业绩结构的变化将进行调整，即上半年受益于原油价格上涨的周期性较强的
   行业业绩增速将趋于下行，而需求较为稳定、上半年受制于成本上涨拖累业绩大幅
   下滑的行业预期将受益于原材料成本的大幅下降，业绩或将出现向上反转，应适当
   规避化工等行业，建议关注石化、化纤、民航等行业的投资机会。
     二、国际钢铁价格平稳。国际钢铁价格与前周持平，国内钢铁价格环比前周下降
   2.23%，国内钢铁价格已经连续8周下降。从行业来看，国际钢铁价格的逐渐稳定有
   助于国内钢铁行业景气的稳定，建议关注钢铁、汽车及受国家政策扶持、与新能源
   行业相关的设备制造业的投资机会。
     三、国际煤炭价格回落。澳洲BJ煤炭现货价格收报于160.16美元/吨，环比前周
   下跌1.62％，国内秦皇岛主要动力煤炭价格环比前周持平。对国内行业来看，在出
   口受阻和下游行业需求放缓的情况下，煤炭形势不容乐观，特别是国内一些焦炭企
   业出现“限产报价”现象，说明下游需求放缓，建议适当规避。但动力煤的回落有助
   于电力行业业绩的稳定，建议适当关注。
     四、国际有色金属弱势回落。LME有色金属环比前周下跌1%-4%不等，供给压力和
   需求的放缓持续导致价格下行。有色整体行业景气处于下行，注意相关风险。
     五、芝加哥农产品价格大幅回落。芝加哥主要农产品小麦、玉米和大豆主力期货
   价格分别环比前周回落10.02%、3.54%和0.23%。在需求放缓和市场估值下移的情况
   下，风险溢价水平随之下行，适当规避周期性行业和高估值的股票，建议关注周期
   性较弱的细分行业的股票。
     六、投资组合。中国石化、中国国航、武钢股份、宝钢股份、华仪电气、一汽轿
   车、国电电力、国投电力。