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[20080905]债券市场分析20080905—9月是高潮也是收官

要点:
   通胀下降是短期利好因素,长期国债仍有上涨空间。应该说8月份CPI同比增速下降至5%附近已经是目前市场的一致预期,这也是近期长期限债券品种收益率持续下降的主要原因之一。由于下周将公布8月份的CPI 数据,而9月份又没有太多的利空因素。所以,总体判断,短期内债券市场依然有一定支撑,这种情况可能持续到9月份的CPI数据公布,也就是大约10月长假之后。所以,对于一些愿意把握短期机会的投资者,在这段时间如果能够逢低介入长期债品种(尤其是长期国债品种)还很可能获得一定的收益。
   通胀难以继续下降,不妨考虑10月初对长债收官。虽然CPI 同比增速在8月份出现明显下降,但在9月份继续下降的压力将较大。我们维持近期的观点,即CPI 在9、10月份出现反弹的可能性非常大。那么在这种情况下,长期债(尤其是长期国债)短期内(10月初公布9月份的CPI数据之前)或许有一定投资机会,但就此展开中长期(比如从4季度甚至更长一点的时间来看)上涨的可能性微乎其微,相反,长债下跌的风险在10月以后将加大。
   公司债供给将大幅增加。据统计,截至目前有发行公司债券意向的A 股上市公司接近30家,总规模接近1500亿元,这其中还不包括在港交所上市的中国电信计划发行的500亿元(股东大会已通过)。也就是说,如果这些预案都能够实行的话,当前的公司债券市场将扩大接近5倍(当前含万科债共400亿)。在这种情况下,我们认为目前对于公司债应该持有相对谨慎的态度,因为在供求决定市场的情况下,大量的供给必将导致价格出现下跌。

相关研究报告下载:

债券市场分析20080905—9月是高潮也是收官.pdf (386.06 KB)


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