建材行业投资策略
水泥子行业 — 短期整体维持谨慎观点，中长期关注四大预期能否如期兑现
我们通过对宏观调控政策趋向、行业整体供求走向和综合成本变动综合分析得出，在宏观调控背景下基于对国内基建投资能否有效对冲短期房地产投资下滑对水泥需求的负面影响、水泥产能扩张初显过快迹象和煤电成本依然高企，以及落后工艺水泥产能淘汰量可能低于预期等因素的担心，我们短期继续保持谨慎观点。至于前期我们提出的三、四季度交界可能是年内水泥股最佳介入时机的观点，是基于年内第二个消费旺季将于此时启动、刺激经济尤其是促进投资的政策推出、煤炭价格能有明显回调以及产能净供给处于合理增速等四个预期之上，因此即将到来的三、四季度交替期能否成为最佳买入时机建议关注上述预期能否如期兑现。 在行业短期整体仍保持谨慎看法前提下，基于区域景气差异趋向分化，我们短期依然看好煤价成本较低、需求依然强劲的西北区域市场以及天山股份和赛马实业；中长期我们依然看好经综合评价得出的西北、西南和华北，和华东、华南的部分地区，以及这些区域的龙头公司。
玻璃子行业 － 多种因素压制行业景气短期难以复苏
我们继续保持对浮法玻璃以及整个玻璃产业链的谨慎观点，原因有以下几点，其一，国内房地产紧缩政策和出口受美国次贷危机及人民币升值影响（07年出口值占总产值近40%，其中20%出口美国，今年1-7月玻璃出口量同比下降约15.4%）使得浮法玻璃和建筑深加工玻璃下游需求受到压制；其二，07年新增投产浮法玻璃生产线19条，新增产能15%，继续维持高位，且在建和拟建生产线还有29条，潜在产能供给压力较大；最后，主要原燃料纯碱和重油价格继续维持高位，而玻璃价格走势并未反应这一高成本。在行业因多重因素影响未来景气走势预期不乐观的情况下，我们暂时不作股票推荐。
建筑和工程行业投资策略 —受益宏观转向，关注两类股票
在固定资产投资增速未来仍然维持较高水平（尤其是基建投资加速）和灾后重建预期下，普通建筑施工业（主要指基建领域，继续维持对房地产建筑中短期谨慎看法）整体效益还将处于较高增长态势，在宏观环境和产业政策有力支撑下，我们认为行业规范化、集约化、服务综合化以及盈利能力提升将是大势所趋。而特种建筑施工（专业工业工程领域）因所服务行业（领域）景气及发展空间的不同而差异较大，且因技术门槛高、附加值大和行业集中度高的特性而往往呈现寡头垄断的市场格局。
在普通建筑领域我们建议关注更具行业代表性和明显受益国内铁路大规模基建的两家建筑央企—中国铁建和中国中铁，且更为看好前者。在特种建筑领域，看好所服务行业（领域）发展空间大、行业投资增速和自身市场竞争格局呈现寡头垄断的细分领域龙头公司，如专注于水泥工程的中材国际（600970）和专注于化工工程的东华科技（002140）等。 相关研究报告下载:
 建材建筑行业最新投资策略概要.pdf (21.29 KB)
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发表于 2008-9-22 10:32
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