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[20080711]高华证券.公司动态分析报告.中国铝业(H) (2600.HK)简要分析.行业可能减产

简要分析
中国铝业(H) (2600.HK) 8.81 港元
简要分析:行业可能减产的影响有待观察
最新消息
彭博报道称,包括中国铝业在内的国内20 家大型冶炼厂(占国内供应的70%)同意在一个月之内减产5-10%。
分析
(1). 我们从业内的了解基本上证实了这一消息。
(2). 我们认为,减产是冶炼厂盈利能力薄弱(电解铝价格疲软和电力成本上涨)以及缺电现象更加严重的综合结果。
(3). 我们估算,如果08 年下半年减产10%,可能会有50 万吨的供应(相当于08年国内供应的3%、全球供应的1.2%)受到影响,进而促使国内供应同比增幅从我们当前预测的19%降至15%。
潜在影响
我们认为执行是问题的关键,实际影响仍有待观察,原因在于:
(1). 国内电解铝产业的格局仍然非常分散,国有龙头企业中国铝业占全国供应的份额仅为25%左右。
(2). 行业曾在2005 年12 月宣布了类似的减产计划(因氧化铝价格高企),我们看不到当时减产计划有明显的效果。数据显示,2006 年1 月、2 月、3 月的日均产量分别为2.23 万吨、2.38 万吨和2.25 万吨,而2005 年12 月的日产量为2.21万吨。

相关研究报告下载:

高华证券.公司动态分析报告.中国铝业(h) (2600.hk)简要分析.行业可能减产的影响有待观察p (236.14 KB)


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