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[20080620]A股策略_申万一周回顾与展望_物价管制放松起步,扭转市场还需要什么?

【内容摘要】:1,在奥运会前推动价格调整的经济政策,验证投资者预期。其透漏的政策导向,符合我们中期策略报告中所指出的最合理、成本最小的改革道路。按照我们放松物价管制、提高资源价格的改革思路,通过适度牺牲经济增长率、保持较高通货膨胀率的方式,来实现经济转型。如果后续政策不断验证我们的判断,那么清晰的政策导向,就将对股票市场形成强有力支撑。
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,这次成品油价格上调17%左右;销售电价上涨5%左右,对月度PPI的直接影响大概在1个百分点。以此估计,这次的成品油价格上调对月度CPI的直接影响为0.1个百分点。这将使得下半年的CPI涨幅提高0.1个百分点,将使得全年的CPI涨幅提高0.05个百分点。由于我们在全年CPI的预测中已经包含了四季度水电燃料(占CPI5.5%左右)上涨10%,拉动全年CPI多上涨0.15个百分点的估计,这次成品油和电力价格上调并不改变我们对全年CPI上涨6.4%的预测。不过由于成品油和电力价格调整时间超过我们的预期,我们将3季度的CPI涨幅预测提高到5.6%,比此前预测提高0.1个百分点。调整之后2-4季度的CPI涨幅预测分别为7.7%、5.6%、4.9%,通胀率逐季回落,四季度将过度到通货膨胀缓解阶段的判断不变。
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,我们愿意把这次调高成品油和电力价格看作一个开始,而不是一次性行为。这必然对石油石化和电力行业形成有利刺激。我们继续中期策略报告的投资主题,看好石油石化和电力。不仅如此,如果国内相应能源需求受到价格上涨的抑制,全球需求下滑,能够导致以原油为代表的国际大宗商品价格下跌,那么利莫大焉。大宗商品价格一旦下跌,双向扩张石化行业毛利,并且减轻中国输入型通货膨胀压力。
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,这些符合预期的、正确的、清晰的政策导向,对大幅恐慌性下跌的市场,形成有力支撑。属于利好消息。但要推动市场摆脱弱势下滑格局,仅仅依赖1-2项经济政策还不足够。我们认为,打破弱势格局不能简单依赖场内资金。这个时候,一些场外资金,不论是产业资本、QFII还是平准基金,才能激活市场,推动市场反弹。我们重申中期策略报告观点,市场估值已经合理,沪深300指数在2600点的时候将具备吸引力。
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,未来能够真正扭转市场的利好因素也许包括:a,在包括中国在内的新兴市场提高成品油价格的趋势影响下,国际投机者预计未来全球能源需求下滑,原油炒作气焰受到压制,大宗商品价格逐渐回落。于是中国输入性通胀压力和制造业的成本挤压都将得到缓解;b,通过全面提高资源价格,维持适度通胀,提高出口成本,进一步减少顺差,减少人民币升值预期。在热钱不再大量涌入中国的情况下,存款准备金率维持,信贷适度放松;c,向股票市场注入新鲜血液,让没有历史记忆、客观评价市场、着眼12个月以上的投资回报的资金入场,激活市场。在没有看到上述政策依次出台之前,我们对局部反弹的高度仍然持谨慎态度。

相关研究报告下载:

20080620申万一周回顾与展望.pdf (83.75 KB)


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