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[20080620] 成品油价格上调点评——进一步理顺上游资源品价格

【内容摘要】

事件描述
今日,国家发展改革委发出通知,决定自620日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元,航空煤油价格每吨提高1500元;自71日起,将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。

汽油和柴油的全国平均零售基准价分别由每吨5980元和5520元调整为6980元和6520元;上浮8%后的全国平均零售价分别为每吨7540元和7040元;折合每升约分别提高0.8元和0.92元。航空煤油出厂价格由每吨5950元调整为7450元。

事件评论
1,此次成品油价格调整的背景是国际原油价格高涨,国内压力巨大
虽然此前发改委有关人士曾表态将慎重考虑成品油调价的问题,但我们始终坚持认为,国内成品油价格与国际接轨的方向不会改变。去年下半年以来,随着国际油价的不断走高,国际成品油价格也在大幅上涨,而国内成品油价格由于政府人为控制并未随国际成品油价格上涨,导致国内外价差越来越大。在这种情况下,国家决定自2008620日零时起再次提高成品油价格,将会对相关的铁路公路货运、航空海运、汽车等造成一定程度上的负面影响。

2,成品油价格改革是大势所趋,但其过程将是渐进式的
这是国内今年来第一次提高成品油价格,去年1031日政府曾迫于国际原油价格大幅上涨的压力将成品油价格提高500 /,而此次上调1000元,幅度更是大于前次的调整,也显示了国家理顺能源资源价格的决心,这是大势所趋。毫无疑问改革的趋势是必然的,国内价格体制应该使其反应资源稀缺程度,供求关系和成本因素等。此次调整之后,国内与国际成品油价格依然有近20%多的价差,未来依然有很大的上调空间,但这也取决于国际油价的走势,同时这个调整的过程应该是渐进的,以避免对国民经济造成较大冲击

3,受中国上调成品油价格的影响,国际油价有望理性回落
虽然目前导致油价大幅走高的因素很复杂,包括有:供求因素、石油库存下降,美元贬值、敏感的地缘政治、投机炒作以及复杂的天气气候变化等,但我们认为投机资金的炒作的作用不容忽视,中国作为全球第二大石油消费国,此次成品油价格上调将引起的需求变化,将会对投机心理产生较大冲击,从而扭转目前这种石油价格非理性疯长的局面。

但是我们认为油价也高油价很难回到之前三、四十美元的低价时代,油价还是将在百元左右的高位波动,我国从战略安全的角度考虑,仍将应该坚定发展煤基替代能源的决心,这是由我国富煤的资源禀赋决定的。

4,成品油价格的上调将使中石化收益最大
国内上市公司中,中国石化(600028)和中国石油(601857)是此次调价和以后成品油价格改革的直接受益者。我们经过计算此次提价将分别增厚中国石化、中国石油08EPS 0.37元和0.16元左右。需要强调的是,此次调价仅能使中石化和中石油炼油业务部分减亏。

相关研究报告下载:

成品油价格上调点评——进一步理顺上游资源品价格.pdf (578.22 KB)


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