[金融保险]保险行业：保费收入健康发展 投资环境宽松 谨慎推荐3股

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2009年前7个月，全国寿险总保费收入4408.5亿元，同比增长3.6%，其中，个险新单同比增长22.1%，银保新单同比增长11.3%，个险新单期缴同比增长19.9%，银保期缴同比增长772.6%。银保期缴保费收入同比大幅度增长，保费质量同比提高。

　　分渠道来看，中国平安在保持个险强势的同时，大力发展银保趸缴业务，银保保费收入同比大幅度增长。对中国太保和中国人寿来说，个险增幅较平稳，但银保期缴保费同比大幅度提高，主要是银保保费由趸缴向期缴转型的原因，造成银保总保费下降，其中，太保转型幅度尤其大，总保费下降幅度也最大。

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从保单期限来看，个险产品期缴率比较高，产品的期限都比较长，10年期以上的品种占较大比重。在三家公司来说，平安由于个险渠道保费收入占绝对比重，因此相对来说，平安的产品期限比较长，而太保和中国人寿银保保费收入占比较大，产品期限比较短。2009年以来，太保和人寿加快了银保渠道的业务转型，目前太保银保渠道的主打产品红利发两全保险、红福宝两全保险期限都在10年以上。产品期限拉长，产品的边际利润率提高。

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　　从投资环境上来说，目前流动性依旧宽松，对证券市场的估值中枢起到较强的支持作用。债券到期收益率不断提高，给予保险行业优于大市的评级，给予中国人寿、中国平安和中国太保谨慎推荐的投资评级。

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分产品看，中国人寿的产品结构主要以分红险为主，万能险和投连险等投资型的险种占比比较低。从产品结构上来说，中国平安保费收入的增长主要来自于分红产品和万能产品。分红和万能产品同比都出现了较大幅度的增长。而普通寿险和投连产品保费收入则出现了下降。过去中国太保的保费结构中万能险占比较高，在投资收益率下降的情况下，随着结算利率降低，万能险销售困难，为了改善保费收入下滑的局面，公司重点发展分红险，分红险保费收入大幅度增长，而万能险被大大压缩。