[信息技术]通信行业:通信子行业评级

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电信运营：中性

　　正面：宽带用户保持强劲增长；流失固话用户中非小灵通用户流失速度减缓；增值业务收入保持高速增长。

　　负面：综合运营商固话业务收入受小灵通用户转网的影响下滑过快；电信运营行业竞争加剧，运营商销售支出增加；全业务时代来临，3G网络铺开，运营支撑成本上升。

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　光通信：推荐

　　正面：受益国内3G建设，光传输设备、光纤光缆、光元器件发货量增长较快；FTTx建设规模正逐步扩大，光接入设备有望呈现高速增长态势；产品短期内出现供不应求的局面，光纤光缆价格上升，利润率大幅提升；原材料价格维持在低位，成本可控。

　　负面：2009年3G基站铺设进入高峰，2010年投入维持高位，但2009年的高基数将影响2010年的同比增幅；光纤光缆价格2010年存在下滑的可能，进一步影响收入增速；FTTx相关设备价格可能出现持续下滑的局面。

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　网络优化：推荐

　　正面：运营商3G网络覆盖率特别是室内覆盖率较低，相应的运营支出以及CAPEX增长逐步增加；行业整合推进，市场份额向优势企业集中；优势企业向上游扩张，提高成本控制率。

　　负面：受到运营商压制，价格下降导致毛利率下滑；运营商回款周期长，对厂商现金流产生压力；优化设备存在被微基站、光纤拉远、WiFi技术等替代的可能。

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　通信卡：中性

　　正面：运营商2008年下半年去库存完成后，2009年的采购量有所恢复；高毛利率的3G USIM卡采购量增加将带动整体毛利率的提升。

　　负面：通信IC卡采购价格持续下滑；运营商招标引入新的厂商参与，导致竞争有所加剧；3G USIM卡功能并不完善，有待进一步改进。

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　　增值服务：推荐

　　正面：行业监控有所放宽，回暖趋势较为确定；3G提供良机，借助带宽优势，用户体验增强，爆发式增长存在可能。

　　负面：2009年传统业务增长大幅放缓，而创新业务对业绩的贡献有限，整体业绩难以表现；新业务利润丰厚，而易模仿性可能导致新竞争者参与市场，利润率下降。

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系统设备：推荐

　　正面：受益国内3G建设，基站设备发货量增长较快；全球移动市场3G化比例正逐步提高，经济危机导致国际竞争对手实力受损，国内厂商突破成熟市场、重塑市场格局机遇来临；海外运营商紧缩开支，设备采购更加倾向于性价比高的国内产品。

　　负面：国内3G市场刚刚起步，“圈地运动”导致系统设备单价降幅过大，降低短期盈利水平；上半年出口受阻，海外收入增长大幅放缓；研发费用的增加快于收入的增长，费用压力凸显。