[金属制品]钢铁行业：数涨涨跌跌还看需求—行业策略

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投资要点：

　　不合理的产业链关系使得钢铁行业竞争无序钢铁企业的产业地位不平衡，对上游弱势，对下游强势。这种不合理的产业链关系加大了行业周期波动的幅度，也损害了钢铁行业的竞争力. 08年开始的调整实质已成为新一轮下降周期的开始以国际收支失衡支撑的全球经济增长模式难以为继，顺带中国的经济增长模式也将被迫改变，而经济模式改变期间的阵痛将使增长维持比较低的水平，内需和出口的一同放缓将促使钢铁行业进入新一轮的下降周期。

　　行业平均成本的高低决定了弱平衡市下的钢价走势行业景气度下滑时，钢铁处于供需低位平衡状态，企业限产保价，产量尽量维持在盈亏平衡点附近，那么行业平均成本则成了钢价的最后一道防线。

　　结构性产能过剩是钢材品种表现差异的关键产能过剩是长期现象。而在周期性整体产能过剩背景下的结构性过剩却造就了不同品种表现的绝对差异，所谓塞翁失马焉知非福。

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　固定资产投资对钢材消费的拉动效应日趋弱化GDP与钢价相关，却与表观消费量相关性较差；固定资产投资与表观消费的相关性也正经历了从较强到较弱的过程。耗钢强度的降低，即意味着固定资产投资结构的改善，也意味着我国发展水平的不断提升。

　　内需和出口的全面恢复仍有待时日发达经济体的触底反弹还在继续，但复苏还需验证；内需市场在政府大规模投资刺激下有所恢复，但还要看私人投资是否会步其后伐，故需求的全面恢复仍有待时日。

　　钢价与股价不相关时是调整钢铁股配臵的最佳时机钢价与股价大多数时候表现正相关，但由于市场情绪的作用，两者有时会表现出不相关甚至负相关，而不相关时正是调整钢铁股配臵的最佳时机。